CEO Tether Menegur S&P Setelah USDT Dinilai '5 (Lemah)' atas Transparansi Cadangan
S&P Global Ratings menurunkan peringkat stablecoin USD Tether, USDT, menjadi skor terendah 5 (“lemah”) pada skala stabilitas stablecoin agensi, dengan alasan adanya celah pengungkapan yang persisten, keterbatasan transparansi terkait kustodian dan mitra perbankan, serta meningkatnya porsi aset cadangan berisiko lebih tinggi — terutama Bitcoin, pinjaman yang dijaminkan, obligasi korporasi, dan logam mulia. Laporan S&P menyebut Bitcoin mencakup sekitar 5,6% dari cadangan Tether, melampaui buffer overkollateralization Tether sebesar 3,9%, dan memperingatkan bahwa penurunan pada aset-aset berisiko tersebut dapat mengikis dukungan USDT meskipun sebagian besar cadangan tetap berada dalam Treasury AS jangka pendek dan ekuivalen kas. S&P mengatakan peningkatan pengungkapan cadangan dan pengurangan eksposur terhadap aset berisiko lebih tinggi dapat meningkatkan peringkat. CTO Tether Paolo Ardoino menolak penurunan peringkat itu secara publik sebagai bias terhadap keuangan tradisional, membela Tether sebagai overkapitalisasi, menguntungkan dan bebas dari “cadangan beracun”, serta mengatakan S&P salah memahami model bisnis Tether. Perselisihan ini menyoroti perdebatan yang sedang berlangsung tentang regulasi dan transparansi seputar stablecoin. Untuk pedagang: perhatikan likuiditas USDT dan kepercayaan penebusan; meningkatnya persepsi risiko lawan transaksi dan cadangan dapat meningkatkan volatilitas jangka pendek dan risiko pelarian dari stablecoin, sementara setiap peningkatan transparansi atau perubahan cadangan selanjutnya dapat mengembalikan kepercayaan seiring waktu.
Bearish
Penurunan peringkat dan perselisihan meningkatkan persepsi risiko lawan transaksi dan risiko cadangan khususnya untuk USDT. Catatan S&P bahwa Bitcoin dan aset berisiko lebih tinggi lainnya kini mewakili bagian yang signifikan dari cadangan — di atas buffer overcollateralization yang dinyatakan Tether — menciptakan skenario kredibel di mana penurunan aset bisa sementara meninggalkan USDT kurang dijamin. Bagi trader ini meningkatkan risiko jangka pendek: potensi peningkatan arus keluar bersih USDT, melebar spread antara USDT dan instrumen berpangkal USD lainnya, tekanan penebusan stablecoin yang lebih tinggi dan volatilitas pasar sementara saat trader melakukan rebalancing. Dalam jangka menengah, dampaknya tergantung pada respons Tether: pengungkapan cadangan yang lebih jelas dan pengurangan eksposur berisiko tinggi dapat mengembalikan kepercayaan dan menetralkan efek; kegagalan menangani kekhawatiran dapat memperpanjang berkurangnya kepercayaan dan volatilitas yang lebih tinggi. Karena berita ini menargetkan backing USDT secara spesifik, tekanan harga/peg pada USDT diperkirakan negatif dalam jangka pendek, sementara pasar kripto yang lebih luas mungkin mengalami volatilitas sementara namun bukan kejutan sistemik yang dijamin.