S&P تطلق إطارًا لإدارة مخاطر خزائن إقراض العملات المشفرة
أطلقت وكالة S&P Global Ratings إطاراً لتقييم مخاطر خزائن الإقراض بالعملات المشفرة (VRA)، وهي فئة سريعة التوسع ضمن التمويل اللامركزي ومنتجات العائد على الأصول الرقمية. ويقيّم الإطار جودة الائتمان في المحفظة، وعدم تطابق السيولة، ومخاطر الجهة المديرة، ومخاطر البلوك تشين، ومخاطر البروتوكول، وأمن الخزانة وحوكمتها. وقالت ليزا شرودر، محللة لدى S&P، إن وجود ضعف كبير في أي فئة قد يحدّ من التقييم الإجمالي ولا يمكن تعويضه بنقاط القوة في فئات أخرى.
وبحسب التقارير، بلغ حجم الأصول في سوق خزائن إقراض العملات المشفرة نحو 100 مليار دولار في سبتمبر، مقارنة بنحو 1.5 مليار دولار قبل عامين. وقد ساعدت منتجات Kraken وTelegram Wallet، بما فيها خزائن BTC وETH وUSDT ذات الحيازة الذاتية، على推动 الطلب. ويُقال إن خزانة بيتكوين التابعة لـKraken جذبت نحو 30 مليون دولار من 4,000 محفظة خلال الساعات العشر الأولى من إطلاقها.
وتُظهر الحوادث الأخيرة المخاطر التي تواجه خزائن إقراض العملات المشفرة. فقد خسرت Term Finance، وفقاً للتقارير، نحو 8.5 ملايين دولار في عملية استغلال لنظام الحوكمة شملت Meta Vaults. كما واجه بروتوكول Solv نزاعاً بشأن استرداد نحو 50 بيتكوين بعد حادث أمني، رغم قوله إن الأصول بقيت داخل البروتوكول.
وشددت S&P على أن VRA ليست تصنيفاً ائتمانياً، ولا تقيّم عوائد الاستثمار ولا تضمن الأرباح. وتعتزم الوكالة نشر تقييماتها الأولى لاحقاً. ولا تزال حالة عدم اليقين التنظيمي في الولايات المتحدة قائمة، إذ حذرت مفوضة هيئة الأوراق المالية والبورصات هستر بيرس من أن بعض الخزائن قد تخضع لقواعد الأوراق المالية أو شركات الاستثمار أو مستشاري الاستثمار. وقد يحسن الإطار الشفافية للمتداولين، لكنه قد يكشف أيضاً عن نقاط ضعف ويزيد التدقيق في منتجات العائد على العملات المشفرة.
Neutral
من غير المرجح أن يؤدي الإعلان إلى خلق محفّز مباشر ومستدام لأسعار BTC أو ETH أو USDT. وعلى المدى القصير، قد يعزز إطار VRA الثقة في خزائن الإقراض بالعملات المشفرة من خلال منح المتداولين طريقة أوضح لمقارنة مخاطر الائتمان والسيولة والبروتوكول والحوكمة. وقد يدعم ذلك الطلب على بعض منتجات العائد، لكن من المرجح أن يكون تأثيره على الأسعار الفورية محدودًا.
تُبرز أحدث البيانات أيضًا النمو السريع للقطاع، في حين قد تؤدي ثغرة Term Finance والنزاع بشأن عمليات الاسترداد في Solv واستمرار عدم اليقين التنظيمي في الولايات المتحدة إلى زيادة الحذر أو عمليات السحب أو التقلبات عبر البروتوكولات المتأثرة. وعلى المدى الأطول، قد تفيد الشفافية الأكبر المشاريع الأقوى وتحسن مشاركة المؤسسات. ومع ذلك، قد تكشف تقييمات المخاطر الرسمية أيضًا عن مواطن ضعف وتزيد تكاليف الامتثال. وبما أن الإطار يغطي سوقًا واسعة بدلًا من تقديم دعم مباشر لعملة مشفرة واحدة، فمن الأفضل تصنيف التأثير العام على الأسعار بأنه محايد.