S&P lance un cadre de gestion des risques pour les coffres de prêts en cryptomonnaies
S&P Global Ratings a lancé un cadre d’évaluation des risques des vaults (Vault Risk Assessment, ou VRA) pour les coffres de prêts en cryptomonnaies, un segment en forte expansion de la DeFi et des produits de rendement liés aux actifs numériques. Le cadre évalue la qualité de crédit du portefeuille, l’inadéquation de liquidité, le risque lié au curateur, le risque lié à la blockchain, le risque lié au protocole, ainsi que la sécurité et la gouvernance du coffre. Lisa Schroeer, analyste chez S&P, a déclaré qu’une faiblesse majeure dans une catégorie pouvait plafonner l’évaluation globale et ne pouvait pas être compensée par des points forts ailleurs.
Le marché des coffres de prêts en cryptomonnaies aurait détenu environ 100 milliards de dollars d’actifs en septembre, contre près de 1,5 milliard de dollars deux ans plus tôt. Les produits de Kraken et de Telegram Wallet, notamment les coffres BTC, ETH et USDT en auto-conservation, ont contribué à stimuler la demande. Le coffre Bitcoin de Kraken aurait attiré environ 30 millions de dollars provenant de 4 000 portefeuilles dans les dix heures suivant son lancement.
Des incidents récents illustrent les risques auxquels sont confrontés ces coffres. Term Finance aurait perdu environ 8,5 millions de dollars lors d’une attaque visant la gouvernance et impliquant Meta Vaults. Solv Protocol a également fait face à un différend concernant le remboursement d’environ 50 BTC après un incident de sécurité, tout en affirmant que les actifs étaient restés dans le protocole.
S&P a souligné que le VRA n’était pas une notation de crédit, qu’il n’évaluait pas les rendements des investissements et ne garantissait pas de revenus. L’agence prévoit de publier ses premières évaluations ultérieurement. L’incertitude réglementaire demeure également aux États-Unis, la commissaire de la SEC Hester Peirce ayant averti que certains coffres pourraient relever des règles applicables aux valeurs mobilières, aux sociétés d’investissement ou aux conseillers en investissement. Le cadre pourrait améliorer la transparence pour les traders, mais aussi révéler des vulnérabilités et renforcer la surveillance des produits de rendement crypto.
Neutral
Il est peu probable que l’annonce crée un catalyseur direct et durable pour le prix du BTC, de l’ETH ou de l’USDT. À court terme, le cadre VRA pourrait renforcer la confiance dans les coffres de prêts crypto en offrant aux traders un moyen plus clair de comparer les risques de crédit, de liquidité, de protocole et de gouvernance. Cela pourrait soutenir la demande pour certains produits de rendement, mais l’effet sur les prix au comptant devrait rester limité.
Les dernières données mettent également en évidence la croissance rapide du secteur, tandis que l’exploit de Term Finance, le litige concernant les rachats de Solv et l’incertitude réglementaire persistante aux États-Unis pourraient entraîner de la prudence, des retraits ou de la volatilité dans les protocoles concernés. À plus long terme, une plus grande transparence pourrait profiter aux projets les plus solides et améliorer la participation institutionnelle. Toutefois, les évaluations formelles des risques pourraient aussi révéler des vulnérabilités et accroître les coûts de conformité. Comme le cadre couvre un marché étendu plutôt que d’apporter un soutien direct à une cryptomonnaie donnée, l’impact global sur les prix est mieux classé comme neutre.