Inilunsad ng S&P ang balangkas ng panganib para sa mga vault ng pagpapautang ng crypto
Inilunsad ng S&P Global Ratings ang Vault Risk Assessment (VRA) framework para sa mga crypto lending vault, isang mabilis na lumalawak na bahagi ng DeFi at mga produktong may yield mula sa digital assets. Sinusuri ng framework ang credit quality ng portfolio, liquidity mismatch, curator risk, blockchain risk, protocol risk, at seguridad at pamamahala ng vault. Ayon kay Lisa Schroeer, analyst ng S&P, maaaring limitahan ng malaking kahinaan sa alinmang kategorya ang pangkalahatang assessment at hindi ito mababawi ng mga kalakasan sa ibang bahagi.
Ayon sa mga ulat, umabot sa humigit-kumulang $100 bilyon ang assets ng crypto lending vault market noong Setyembre, mula sa halos $1.5 bilyon dalawang taon na ang nakalipas. Nakatulong sa pagtaas ng demand ang mga produkto ng Kraken at Telegram Wallet, kabilang ang self-custodial BTC, ETH at USDT vaults. Ang Bitcoin vault ng Kraken ay naiulat na nakalikom ng humigit-kumulang $30 milyon mula sa 4,000 wallet sa loob ng 10 oras matapos ilunsad.
Ipinapakita ng mga kamakailang insidente ang mga panganib sa crypto lending vaults. Naiulat na nawalan ang Term Finance ng humigit-kumulang $8.5 milyon sa isang governance exploit na kinasasangkutan ng Meta Vaults. Hinarap din ng Solv Protocol ang isang pagtatalo tungkol sa redemption ng halos 50 BTC matapos ang isang security incident, bagama’t sinabi nitong nanatili ang mga asset sa protocol.
Binigyang-diin ng S&P na ang VRA ay hindi credit rating at hindi sinusuri ang investment yield o ginagarantiyahan ang returns. Plano ng ahensya na ilabas ang mga unang assessment nito sa susunod. Nananatili rin ang kawalan ng katiyakan sa regulasyon sa US, dahil nagbabala si SEC Commissioner Hester Peirce na maaaring mapasailalim ang ilang vault sa mga tuntunin para sa securities, investment companies o investment advisers. Maaaring mapabuti ng framework ang transparency para sa mga trader, ngunit maaari rin nitong ilantad ang mga kahinaan at palakasin ang pagsusuri sa crypto yield products.
Neutral
Malamang na hindi lilikha ang anunsyo ng direkta at tuloy-tuloy na katalista sa presyo para sa BTC, ETH o USDT. Sa maikling panahon, maaaring mapalakas ng balangkas ng VRA ang kumpiyansa sa mga crypto lending vault sa pamamagitan ng pagbibigay sa mga trader ng mas malinaw na paraan upang paghambingin ang mga panganib sa credit, liquidity, protocol at governance. Maaaring suportahan nito ang demand para sa ilang yield product, ngunit malamang na limitado ang epekto nito sa mga spot price.
Itinatampok din ng pinakabagong datos ang mabilis na paglago ng sektor, habang ang pagsasamantala sa Term Finance, ang alitang may kaugnayan sa redemption ng Solv at ang patuloy na kawalang-katiyakan sa regulasyon ng US ay maaaring magdulot ng pag-iingat, pag-withdraw o volatility sa mga apektadong protocol. Sa mas mahabang panahon, maaaring makinabang ang mas matitibay na proyekto sa higit na transparency at maaaring tumaas ang institusyonal na partisipasyon. Gayunman, maaari ring ilantad ng mga pormal na pagsusuri sa panganib ang mga kahinaan at magpataas ng mga gastos sa pagsunod sa regulasyon. Dahil saklaw ng balangkas ang malawak na merkado sa halip na direktang suportahan ang isang partikular na cryptocurrency, pinakamainam na uriin ang kabuuang epekto sa presyo bilang neutral.