SpaceX’ Schuldenplan über 40 Milliarden Dollar für KI weckt Bonitätsbedenken

SpaceX sucht Berichten zufolge nach rund 40 Milliarden US-Dollar an Finanzmitteln – etwa 10 Milliarden an Bankkrediten und 30 Milliarden an Schuldtiteln mit Investment-Grade-Rating –, um Nvidia-GPUs zu kaufen und KI-Rechenzentren auszubauen. Apollo soll die Finanzierung voraussichtlich anführen; Pimco gehört zu den möglichen Teilnehmern. Das Geschäft befindet sich noch in einer frühen Phase und könnte 2027 abgeschlossen werden. Der Plan von SpaceX baut auf berichteten Vereinbarungen über erhebliche Rechenkapazitäten auf, darunter eine Vereinbarung mit Google über rund 110.000 Nvidia-GPUs, und unterstützt das Ziel des Unternehmens, einen annualisierten Umsatz von 100 Milliarden US-Dollar zu erreichen. Zudem will das Unternehmen seine Rechenkapazität bis Ende 2027 von etwa 1,4 auf 15 Gigawatt erhöhen. Dem jüngsten Bericht zufolge hat SpaceX in diesem Jahr rund 111 Milliarden US-Dollar aufgenommen: durch einen gemeldeten Börsengang im Umfang von 86 Milliarden US-Dollar und einen Verkauf von Anleihen im Wert von 25 Milliarden US-Dollar. An den Kreditmärkten zeigten sich Anzeichen von Anspannung: Der Fünfjahres-Spread der Credit Default Swaps des Unternehmens soll einen Rekordwert erreicht haben, und seine Anleihen gaben nach, nachdem der Finanzierungsplan bekannt geworden war. SpaceX zufolge könnte die neue Kapazität ihre Kosten in weniger als einem Jahr wieder einspielen; externe Schätzungen gehen von einer Amortisationszeit von etwa 18 Monaten aus. Die geplante Kreditaufnahme verdeutlicht die wachsende Rolle von Fremdkapital bei Investitionen in KI-Infrastruktur. Entscheidend für die Steuerung des Kreditrisikos sind die Umsetzung und die Einnahmen von Kunden.