Jefferies: Stablecoin và đồng đô la kỹ thuật số có thể làm giảm 3–5% tiền gửi ngân hàng trong vòng năm năm
Các nhà phân tích của Jefferies cảnh báo rằng việc sử dụng stablecoin tăng lên và mở rộng thanh toán bằng đô la kỹ thuật số có thể dần xói mòn 3%–5% tiền gửi lõi của các ngân hàng Hoa Kỳ trong vòng năm năm tới, làm siết chặt lợi nhuận ngân hàng. Báo cáo do David Chiaverini dẫn dắt trích dẫn sự mở rộng nhanh chóng của stablecoin (khoảng 305 tỷ USD cung ứng và 11,6 nghìn tỷ USD khối lượng chuyển khoản đã điều chỉnh vào cuối 2025) và dự báo thị trường sẽ tăng lên 800 tỷ–1,15 nghìn tỷ USD trong vòng năm năm. Jefferies kỳ vọng sự chuyển dịch mang tính dần dần hơn là một cuộc tháo chạy đột ngột: các giới hạn quy định (ví dụ, các biện pháp liên quan đến GENIUS/CLARITY) kìm hãm lợi suất trực tiếp trên stablecoin được điều chỉnh, giảm rủi ro rút tiền gửi ngắn hạn. Tuy nhiên, “lợi suất gián tiếp” từ giao dịch, thưởng cho thương gia, thanh toán, staking/vay DeFi và sử dụng bởi kho bạc doanh nghiệp có thể thu hút tiền gửi bán lẻ và tiền gửi có lãi, làm tăng chi phí huy động vốn của ngân hàng và gây áp lực lên thu nhập phí. Những ngân hàng có cơ sở tiền gửi bán lẻ và tiền gửi có lãi lớn hơn là dễ bị tổn thương nhất; Jefferies nêu tên các ngân hàng khu vực như WTFC, FLG, WBS, EGBN và AX là có nguy cơ. Các định chế hiện hữu và quản lý tài sản đang phản ứng bằng cách phát triển sản phẩm stablecoin (ví dụ FIDD của Fidelity) và đầu tư vào cơ sở hạ tầng liên quan. Đối với nhà giao dịch, báo cáo báo hiệu dòng vốn tiếp tục chảy vào hệ sinh thái và cơ sở hạ tầng stablecoin, khả năng gây áp lực lên biên lợi nhuận cổ phiếu ngân hàng và cơ hội luân chuyển ngành — theo dõi các diễn biến quy định, xu hướng phát hành stablecoin và cơ cấu tiền gửi ngân hàng để tìm tín hiệu giao dịch.
Neutral
Bản tin mô tả một sự dịch chuyển cấu trúc, dần dần của vốn từ tiền gửi ngân hàng sang stablecoin và các trường hợp sử dụng thanh toán/DeFi dựa trên stablecoin, chứ không phải là một chất xúc tác giá ngay lập tức cho một đồng tiền mã hóa cụ thể. Đối với các stablecoin lớn và thị trường tiền mã hóa nói chung, hệ quả là lẫn lộn: việc tăng áp dụng và khối lượng chuyển lớn hơn hỗ trợ nhu cầu dài hạn cho cơ sở hạ tầng stablecoin và thanh toán on‑chain (tích cực cho các token và nhà cung cấp hạ tầng liên quan đến stablecoin). Đồng thời, các giới hạn quy định đối với lợi suất trực tiếp và bản chất mơ hồ của “lợi suất gián tiếp” có nghĩa là việc áp dụng sẽ diễn ra dần dần, làm giảm khả năng xảy ra một đợt tăng giá mạnh trong ngắn hạn. Đối với cổ phiếu ngân hàng và các tổ chức tài chính, tác động có khả năng tiêu cực vì chi phí huy động vốn tăng và thu nhập từ phí bị áp lực. Trong ngắn hạn, các nhà giao dịch nên mong đợi biến động tăng xung quanh các tin tức quy định, thông báo phát hành stablecoin và dữ liệu tiền gửi ngân hàng — tạo cơ hội giao dịch theo sự kiện. Về dài hạn, câu chuyện ủng hộ phân bổ vào cơ sở hạ tầng stablecoin, các kênh thanh toán và các dự án cho phép thanh toán on‑chain, đồng thời gợi ý thận trọng với các ngân hàng vùng có lượng lớn tiền gửi bán lẻ/có lãi. Tác động tổng thể đến giá tiền mã hóa là trung lập đến hơi tích cực đối với hệ sinh thái stablecoin nhưng không phải là cú sốc hoàn toàn tích cực cho giá tiền mã hóa rộng hơn.