Stablecoin-Zahlungen nehmen zu, während Emittenten und Vertriebspartner um Einnahmen konkurrieren
Zahlungen mit Stablecoins nehmen zu, doch die Zahlen belegen bislang keinen vergleichbaren Anstieg verifizierter kommerzieller Transaktionen. Allium schätzt, dass Stablecoin-Überweisungen, die als Zahlungen eingestuft wurden, in den ersten neun Monaten des Jahres 2026 482 Milliarden US-Dollar erreichten – ein Plus von 45,4 Prozent gegenüber dem gleichen Zeitraum 2025. Gleichzeitig belief sich das Gesamtangebot an Stablecoins Ende September auf 304,9 Milliarden US-Dollar und lag damit nur 0,4 Prozent über dem Stand vom Dezember.
Die Zahlungsschätzung basiert auf Wallet-Kennzeichnungen und Transaktionsmustern, nicht auf verifizierten Rechnungen oder Händlerbelegen. Allium erfasste zunächst Überweisungen von insgesamt 97,9 Billionen US-Dollar, bevor Aktivitäten aus den Bereichen Infrastruktur und Handel herausgefiltert wurden. Die Zahlungsschätzung von 482 Milliarden US-Dollar ist eine Teilmenge und kein bestätigtes Maß für den kommerziellen Zahlungsverkehr.
Tether und Circle kamen zusammen auf etwa 84,7 Prozent des Angebots. USDT machte 84,2 Prozent des von Allium klassifizierten Zahlungsvolumens aus – ein Hinweis darauf, dass die Zahlungsaktivität stärker konzentriert ist als das Angebot. Das Transaktionsvolumen zeigt jedoch nicht, welche Unternehmen die Gewinne einstreichen. Emittenten erzielen Erträge aus ihren Reserven, während Vertriebspartner ihren Anteil aushandeln und Zahlungsdienstleister Gebühren für Umtausch, Abwicklung und den Zugang zu lokalen Banken erheben.
Circle meldete für das zweite Quartal 2026 Reserveerträge von 667,7 Millionen US-Dollar; die Kosten für Vertrieb, Transaktionen und Sonstiges beliefen sich auf 412,5 Millionen US-Dollar. Der Artikel zeigt auf, wie sinkende Zinsen, die Umsatzbeteiligung mit Partnern und ein stärkerer Gebührenwettbewerb die Margen belasten könnten. Für Händler signalisieren Stablecoin-Zahlungen eine anhaltende Verbreitung, doch die Daten belegen keinen direkten kurzfristigen Impuls für Tokenpreise. Angebot, verifiziertes wiederkehrendes Geschäft, Liquidität und die Ertragslage der Emittenten sind aussagekräftigere Indikatoren als die Bruttosumme der Überweisungen.
Neutral
Der Artikel beschreibt einen Trend bei der Nutzung und den Geschäftsmodellen und keine eindeutige, kursbewegende Ankündigung. Alliums Schätzung, wonach in den ersten neun Monaten des Jahres 2026 Stablecoin-Zahlungen im Umfang von 482 Milliarden US-Dollar abgewickelt wurden, ist bemerkenswert. Sie stützt sich jedoch auf die Klassifizierung von Wallets und das Transaktionsverhalten, nicht auf unabhängig verifizierte Geschäftsunterlagen. Dass das Stablecoin-Angebot mit 304,9 Milliarden US-Dollar nahezu unverändert blieb, schränkt zudem die Möglichkeit ein, die Zahlen als breit angelegten neuen Kapitalzufluss zu interpretieren.
Kurzfristig könnten Händler die Zahl zum Wachstum der Zahlungen als Hinweis auf den Nutzen von Stablecoins auffassen und das Angebot von USDT und USDC, die Börsenliquidität sowie die Aktivität auf Netzwerken wie Tron und Ethereum beobachten. Die Daten belegen jedoch weder unmittelbar eine steigende Nachfrage nach den nativen Token dieser Netzwerke noch sagen sie höhere Kryptopreise voraus. Das Transaktionsvolumen kann Überweisungen umfassen, die keine neue Kundennachfrage darstellen, und eine einzelne Zahlung kann mehrere Datensätze erzeugen.
Langfristig könnte das Wettbewerbsverhältnis zwischen Emittenten, Vertriebspartnern und Zahlungsabwicklern beeinflussen, welche Unternehmen ihre Einnahmen sichern können. Die gemeldeten Vertriebskosten von Circle zeigen, dass Partnervereinbarungen einen großen Teil der Erträge aus den Reserven aufzehren können. Sinkende Zinssätze, geringere Gebühren oder stärkerer Wettbewerb könnten die Margen von Emittenten und Abwicklern unter Druck setzen, selbst wenn die Nutzung zunimmt. Wie bei früheren Narrativen zur Stablecoin-Adoption könnte die Marktbegeisterung zunächst den Schlagzeilen zu den Wachstumszahlen folgen; nachhaltige Preiseffekte hängen jedoch von beständigen Guthaben, verifizierten wiederkehrenden Zahlungen, Liquidität und einer rentablen Kundengewinnung ab. Insgesamt deuten die Belege auf eine fortgesetzte Entwicklung hin, allerdings bestehen erhebliche Mess- und Rentabilitätsrisiken. Das spricht für eine neutrale Markteinschätzung.