Crecen los pagos con stablecoins mientras emisores y distribuidores compiten por los ingresos
Los pagos con stablecoins están creciendo, pero las cifras aún no demuestran un aumento comparable de las transacciones comerciales verificadas. Allium calcula que las transferencias de stablecoins clasificadas como pagos alcanzaron los 482.000 millones de dólares en los nueve primeros meses de 2026, un 45,4 % más que en el mismo periodo de 2025. Mientras tanto, la oferta total de stablecoins era de 304.900 millones de dólares a finales de septiembre, apenas un 0,4 % por encima del nivel de diciembre.
La estimación de pagos se basa en las etiquetas de los monederos y los patrones de las transacciones, no en facturas verificadas ni recibos de comerciantes. Allium contabilizó 97,9 billones de dólares en transferencias brutas antes de excluir la actividad de infraestructura y negociación; su estimación de 482.000 millones de dólares en pagos es un subconjunto, no una medida confirmada del comercio.
Tether y Circle representaban aproximadamente el 84,7 % de la oferta. USDT suponía el 84,2 % del volumen de pagos clasificado por Allium, lo que apunta a una concentración de la actividad de pagos mayor que la de la oferta. Sin embargo, el volumen de transacciones no revela qué empresas se quedan con los beneficios. Los emisores obtienen rendimientos de sus reservas, mientras que los distribuidores negocian una parte y los proveedores de pagos cobran por la conversión, la liquidación y el acceso a la banca local.
Circle declaró unos ingresos de 667,7 millones de dólares procedentes de las reservas en el segundo trimestre de 2026, frente a 412,5 millones en costes de distribución, transacciones y otros conceptos. El artículo destaca que unos tipos de interés más bajos, el reparto de ingresos con socios y unas comisiones más ajustadas podrían reducir los márgenes. Para los operadores, los pagos con stablecoins indican que la adopción continúa, pero los datos no establecen un catalizador directo a corto plazo para los precios de los tokens. La oferta, la actividad comercial recurrente verificada, la liquidez y la economía de los emisores son indicadores más útiles que el volumen bruto de transferencias.
Neutral
El artículo describe una tendencia de adopción y de modelos de negocio, más que un anuncio claro con capacidad para mover los precios. La estimación de Allium de 482.000 millones de dólares en pagos con stablecoins durante los nueve primeros meses de 2026 es significativa, pero se basa en la clasificación de monederos y en el comportamiento de las transacciones, no en registros comerciales verificados de forma independiente. El hecho de que la oferta de stablecoins apenas haya variado y se sitúe en 304.900 millones de dólares también limita la posibilidad de interpretar estas cifras como una nueva entrada generalizada de capital.
A corto plazo, los operadores pueden considerar que el crecimiento de los pagos respalda la utilidad de las stablecoins y seguir de cerca la oferta de USDT y USDC, la liquidez en los exchanges y la actividad en redes como Tron y Ethereum. Sin embargo, los datos no demuestran directamente que esté aumentando la demanda de los tokens nativos de esas redes ni permiten prever subidas de los precios de las criptomonedas. El volumen de transacciones puede incluir transferencias que no reflejan una nueva demanda de los clientes, y un solo pago puede generar varios registros.
A más largo plazo, el equilibrio competitivo entre emisores, distribuidores y procesadores de pagos podría determinar qué empresas conservan sus ingresos. Los costes de distribución comunicados por Circle muestran cómo los acuerdos con socios pueden absorber una gran parte de los ingresos procedentes de las reservas. La bajada de los tipos de interés, la reducción de las comisiones o una mayor competencia podrían presionar los márgenes de los emisores y los procesadores, incluso si aumenta el uso. Como ha ocurrido con anteriores relatos sobre la adopción de stablecoins, el entusiasmo del mercado puede seguir inicialmente las cifras de crecimiento más llamativas, mientras que los efectos sostenidos sobre los precios dependerán de que haya saldos persistentes, pagos recurrentes verificados, liquidez y una captación rentable de clientes. En conjunto, las pruebas apuntan a un desarrollo continuado, aunque con importantes riesgos de medición y rentabilidad, lo que respalda una visión neutral del mercado.