Stablecoin-maksut kasvavat, kun liikkeeseenlaskijat ja jakelijat kilpailevat tuotoista
Stablecoin-maksut kasvavat, mutta luvut eivät vielä osoita vastaavaa kasvua varmennetuissa kaupallisissa maksutapahtumissa. Allium arvioi, että maksuiksi luokiteltujen stablecoin-siirtojen määrä oli 482 miljardia dollaria vuoden 2026 yhdeksän ensimmäisen kuukauden aikana, mikä on 45,4 % enemmän kuin vastaavana ajanjaksona vuonna 2025. Stablecoinien kokonaistarjonta oli syyskuun lopussa 304,9 miljardia dollaria eli vain 0,4 % joulukuun tasoa suurempi.
Maksuarvio perustuu lompakoiden tunnisteisiin ja maksutapahtumien malleihin, ei varmennettuihin laskuihin tai kauppiaiden kuitteihin. Allium laski raakojen siirtojen määräksi 97,9 biljoonaa dollaria ennen infrastruktuuri- ja kaupankäyntitoiminnan suodattamista; sen 482 miljardin dollarin maksuarvio on osa tästä summasta, ei vahvistettu kaupan mittari.
Tetherin ja Circlen osuus tarjonnasta oli noin 84,7 %. USDT:n osuus Alliumin luokittelemasta maksutapahtumien määrästä oli 84,2 %, mikä viittaa siihen, että maksutoiminta on tarjontaa keskittyneempää. Tapahtumamäärä ei kuitenkaan kerro, mitkä yritykset saavat voitot. Liikkeeseenlaskijat saavat tuottoa reserveistä, jakelijat neuvottelevat osuudestaan ja maksupalveluntarjoajat veloittavat muunnoksista, selvityksestä ja paikallisten pankkipalvelujen käytöstä.
Circle ilmoitti vuoden 2026 toisella neljänneksellä reserveistä saaduiksi tuotoiksi 667,7 miljoonaa dollaria. Jakelu-, transaktio- ja muita kuluja kertyi 412,5 miljoonaa dollaria. Artikkelissa nostetaan esiin, että matalammat korot, tulojen jakaminen kumppaneiden kanssa ja pienemmät palkkiot voivat kaventaa katteita. Treidaajille stablecoin-maksut kertovat käyttöönoton jatkuvan, mutta tiedot eivät osoita suoraa lähiajan katalyyttiä tokenien hinnoille. Tarjonta, varmennettu toistuva liiketoiminta, likviditeetti ja liikkeeseenlaskijoiden taloudellinen kannattavuus ovat hyödyllisempiä mittareita kuin siirtojen bruttomäärät.
Neutral
Artikkeli kuvaa käyttöönottoon ja liiketoimintamalleihin liittyvää kehityssuuntaa, ei selkeää hintoihin vaikuttavaa ilmoitusta. Alliumin arvion mukaan stablecoin-maksujen määrä oli 482 miljardia dollaria vuoden 2026 ensimmäisten yhdeksän kuukauden aikana. Luku on huomionarvoinen, mutta se perustuu lompakoiden luokitteluun ja transaktiokäyttäytymiseen, ei riippumattomasti varmennettuihin kaupallisiin tietoihin. Myös stablecoinien tarjonnan pysyminen lähes ennallaan, 304,9 miljardissa dollarissa, heikentää tulkintaa, jonka mukaan luvut osoittaisivat laaja-alaista uutta pääomavirtaa.
Lyhyellä aikavälillä treidaajat voivat pitää maksujen kasvua osoituksena stablecoinien hyödyllisyydestä ja seurata USDT:n ja USDC:n tarjontaa, pörssien likviditeettiä sekä Tron- ja Ethereum-verkkojen kaltaisten verkkojen aktiivisuutta. Tiedot eivät kuitenkaan suoraan osoita, että näiden verkkojen natiivitokenien kysyntä olisi kasvamassa, eivätkä ne ennusta kryptovaluuttojen hintojen nousua. Transaktiovolyymi voi sisältää siirtoja, jotka eivät vastaa asiakkaiden uutta kysyntää, ja yksi maksu voi tuottaa useita kirjauksia.
Pidemmällä aikavälillä kilpailuasetelma liikkeeseenlaskijoiden, jakelijoiden ja maksunvälittäjien välillä voi ratkaista, mitkä yritykset säilyttävät tulonsa. Circlen ilmoittamat jakelukustannukset havainnollistavat, miten kumppanuussopimukset voivat viedä suuren osan reservituotoista. Korkojen lasku, maksujen aleneminen tai kilpailun kiristyminen voivat painaa liikkeeseenlaskijoiden ja maksunvälittäjien katteita, vaikka käyttö lisääntyisi. Aiemman stablecoinien käyttöönottoa koskevan keskustelun tavoin markkinoiden innostus voi aluksi seurata näyttäviä kasvulukuja, kun taas pysyvät hintavaikutukset riippuvat saldojen säilymisestä, varmennetuista toistuvista maksuista, likviditeetistä ja kannattavasta asiakashankinnasta. Kaiken kaikkiaan näyttö viittaa kehityksen jatkumiseen, mutta samalla siihen liittyy merkittäviä mittaamiseen ja kannattavuuteen liittyviä riskejä, mikä tukee neutraalia markkinanäkemystä.