התשלומים במטבעות יציבים צומחים, בעוד המנפיקים והמפיצים מתחרים על ההכנסות
התשלומים באמצעות מטבעות יציבים הולכים וגדלים, אך הנתונים עדיין אינם מוכיחים עלייה מקבילה בעסקאות מסחריות מאומתות. לפי הערכת Allium, העברות של מטבעות יציבים שסווגו כתשלומים הגיעו ל־482 מיליארד דולר בתשעת החודשים הראשונים של 2026, עלייה של 45.4% לעומת התקופה המקבילה ב־2025. בינתיים, היצע המטבעות היציבים הכולל עמד בסוף ספטמבר על 304.9 מיליארד דולר — רק 0.4% מעל רמתו בדצמבר.
הערכת התשלומים מבוססת על תוויות של ארנקים ועל דפוסי עסקאות, ולא על חשבוניות או קבלות של בתי עסק שאומתו. Allium ספרה העברות גולמיות בהיקף של 97.9 טריליון דולר לפני שסיננה פעילות של תשתיות ומסחר; הערכת התשלומים של 482 מיליארד דולר היא חלק מהסכום הזה, ולא מדד מאומת למסחר.
Tether ו־Circle היו אחראיות לכ־84.7% מההיצע. USDT היווה 84.2% מנפח התשלומים ש־Allium סיווגה, נתון המצביע על ריכוז גבוה יותר בפעילות התשלומים מאשר בהיצע. עם זאת, נפח העסקאות אינו מלמד אילו חברות גורפות את הרווחים. מנפיקים מרוויחים תשואה על העתודות, מפיצים מנהלים משא ומתן על חלקם, וספקי תשלומים גובים תשלום עבור המרה, סליקה וגישה לשירותי בנקאות מקומיים.
Circle דיווחה על הכנסות של 667.7 מיליון דולר מהעתודות ברבעון השני של 2026, לצד הוצאות של 412.5 מיליון דולר על הפצה, עסקאות ותחומים אחרים. הכתבה מדגישה כיצד ירידת הריבית, חלוקת הכנסות עם שותפים ועמלות מצומצמות יותר עלולות ללחוץ על שולי הרווח. עבור סוחרים, תשלומים במטבעות יציבים מעידים על המשך אימוץ, אך הנתונים אינם מוכיחים שהם מהווים זרז ישיר למחירי הטוקנים בטווח הקרוב. היצע, פעילות חוזרת מאומתת, נזילות והכלכלה של המנפיקים הם מדדים מועילים יותר מסך ההעברות הגולמי.
Neutral
המאמר מתאר מגמה של אימוץ ומודלים עסקיים, ולא הודעה ברורה שעשויה להשפיע על המחירים. ההערכה של Allium, שלפיה היקף התשלומים בסטייבלקוינים הגיע ל-482 מיליארד דולר בתשעת החודשים הראשונים של 2026, ראויה לציון, אך היא מבוססת על סיווג ארנקים ועל דפוסי התנהגות בעסקאות, ולא על רישומים מסחריים שאומתו באופן עצמאי. העובדה שהיצע הסטייבלקוינים כמעט לא השתנה ונותר על 304.9 מיליארד דולר מגבילה גם היא את האפשרות לפרש את הנתונים כזרימה חדשה ורחבת היקף של הון.
בטווח הקצר, סוחרים עשויים לראות בנתון הצמיחה בתשלומים סימן התומך בתועלת של סטייבלקוינים ולעקוב אחר היצע USDT ו-USDC, הנזילות בבורסות והפעילות ברשתות כמו Tron ו-Ethereum. עם זאת, הנתונים אינם מוכיחים ישירות שהביקוש לאסימונים המקומיים של הרשתות הללו גדל, ואינם מנבאים עלייה במחירי הקריפטו. היקף העסקאות עשוי לכלול העברות שאינן משקפות ביקוש חדש מצד לקוחות, ותשלום יחיד עשוי ליצור כמה רשומות.
בטווח הארוך, מאזן התחרות בין מנפיקים, מפיצים ומעבדי תשלומים עשוי לקבוע אילו חברות יצליחו לשמור על הכנסותיהן. עלויות ההפצה שדווחו על ידי Circle ממחישות כיצד הסכמים עם שותפים עשויים לנגוס בחלק גדול מההכנסה מהעתודות. ירידת ריבית, הפחתת עמלות או התגברות התחרות עלולות ללחוץ על שולי הרווח של מנפיקים ומעבדים גם אם השימוש יעלה. בדומה לנרטיבים קודמים על אימוץ סטייבלקוינים, ההתלהבות בשוק עשויה בתחילה לעקוב אחר נתוני הצמיחה הבולטים, בעוד שהשפעות מחיר מתמשכות תלויות ביתרות יציבות, בתשלומים חוזרים שאומתו, בנזילות וברכישת לקוחות רווחית. בסך הכול, הראיות מצביעות על המשך התפתחות, לצד סיכונים משמעותיים של מדידה ורווחיות, ולכן הן תומכות בהשקפה ניטרלית על השוק.