Pembayaran stablecoin meningkat seiring penerbit dan distributor bersaing memperebutkan pendapatan
Pembayaran stablecoin terus meningkat, tetapi angka-angka tersebut belum membuktikan kenaikan yang sebanding dalam transaksi komersial terverifikasi. Allium memperkirakan transfer stablecoin yang diklasifikasikan sebagai pembayaran mencapai $482 miliar dalam sembilan bulan pertama 2026, naik 45,4% dibandingkan periode yang sama pada 2025. Sementara itu, total pasokan stablecoin mencapai $304,9 miliar pada akhir September, hanya 0,4% di atas level Desember.
Estimasi pembayaran ini didasarkan pada label dompet dan pola transaksi, bukan faktur atau bukti pembayaran pedagang yang terverifikasi. Allium menghitung transfer mentah senilai $97,9 triliun sebelum menyaring aktivitas infrastruktur dan perdagangan; estimasi pembayaran sebesar $482 miliar merupakan bagian dari jumlah tersebut, bukan ukuran perdagangan yang telah dikonfirmasi.
Tether dan Circle menguasai sekitar 84,7% pasokan. USDT mencakup 84,2% volume pembayaran yang diklasifikasikan oleh Allium, yang menunjukkan konsentrasi aktivitas pembayaran lebih tinggi daripada konsentrasi pasokan. Namun, volume transaksi tidak menunjukkan perusahaan mana yang memperoleh keuntungan. Penerbit mendapat imbal hasil dari cadangan, sementara distributor menegosiasikan pembagian pendapatan dan penyedia pembayaran mengenakan biaya untuk konversi, penyelesaian, serta akses ke perbankan lokal.
Circle melaporkan pendapatan cadangan sebesar $667,7 juta pada kuartal kedua 2026, dengan biaya distribusi, transaksi, dan lainnya sebesar $412,5 juta. Artikel tersebut menyoroti bagaimana suku bunga yang lebih rendah, pembagian pendapatan dengan mitra, dan biaya yang semakin ketat dapat menekan margin. Bagi trader, pembayaran stablecoin menandakan adopsi yang berlanjut, tetapi data tersebut tidak membuktikan adanya katalis langsung bagi harga token dalam waktu dekat. Pasokan, bisnis berulang yang terverifikasi, likuiditas, dan ekonomi penerbit merupakan indikator yang lebih berguna daripada total transfer mentah.
Neutral
Artikel ini menggambarkan tren adopsi dan model bisnis, bukan pengumuman jelas yang berpotensi menggerakkan harga. Estimasi Allium sebesar $482 miliar untuk pembayaran stablecoin selama sembilan bulan pertama 2026 patut diperhatikan, tetapi angka tersebut didasarkan pada klasifikasi dompet dan perilaku transaksi, bukan catatan komersial yang diverifikasi secara independen. Pasokan stablecoin yang nyaris tidak berubah, sebesar $304,9 miliar, juga membatasi alasan untuk menafsirkan angka-angka tersebut sebagai arus masuk modal baru dalam skala luas.
Dalam jangka pendek, trader mungkin menganggap angka pertumbuhan pembayaran ini sebagai dukungan bagi kegunaan stablecoin dan memantau pasokan USDT dan USDC, likuiditas bursa, serta aktivitas di jaringan seperti Tron dan Ethereum. Namun, data ini tidak secara langsung membuktikan meningkatnya permintaan atas token asli jaringan-jaringan tersebut ataupun memprediksi kenaikan harga kripto. Volume transaksi dapat mencakup transfer yang tidak mencerminkan permintaan pelanggan baru, dan satu pembayaran bisa menghasilkan beberapa catatan.
Dalam jangka panjang, keseimbangan persaingan antara penerbit, distributor, dan pemroses pembayaran dapat menentukan perusahaan mana yang mampu mempertahankan pendapatannya. Biaya distribusi Circle yang dilaporkan menunjukkan bahwa kesepakatan dengan mitra dapat menyerap sebagian besar pendapatan dari cadangan. Penurunan suku bunga, pengurangan biaya, atau persaingan yang lebih kuat dapat menekan margin penerbit dan pemroses meskipun penggunaan meningkat. Seperti narasi adopsi stablecoin sebelumnya, antusiasme pasar mungkin pada awalnya mengikuti angka pertumbuhan utama, sementara dampak harga yang bertahan lama bergantung pada saldo yang konsisten, pembayaran berulang yang terverifikasi, likuiditas, dan akuisisi pelanggan yang menguntungkan. Secara keseluruhan, bukti yang ada menunjukkan perkembangan berkelanjutan, disertai risiko penting terkait pengukuran dan profitabilitas, sehingga mendukung pandangan pasar yang netral.