ステーブルコイン決済が拡大、発行体と販売業者が収益をめぐり競争
ステーブルコインによる決済は増加していますが、確認済みの商取引も同程度に増えたことを、これらの数値はまだ証明していません。Alliumの推計によると、決済に分類されたステーブルコインの送金額は2026年最初の9か月で4,820億ドルに達し、2025年の同じ期間から45.4%増加しました。一方、9月末時点のステーブルコインの総供給額は3,049億ドルで、12月の水準をわずか0.4%上回りました。
この決済額の推計は、ウォレットのラベルや取引パターンに基づくもので、確認済みの請求書や加盟店の領収書に基づいていません。Alliumは、インフラ関連や取引活動を除外する前に、総額97.9兆ドルの送金を集計しました。決済額の推計4,820億ドルはその一部であり、商取引を確認済みの形で測定したものではありません。
供給額の約84.7%をTetherとCircleが占めました。Alliumが分類した決済額ではUSDTが84.2%を占めており、供給額よりも決済活動の集中度が高いことを示しています。しかし、取引額からは、どの企業が利益を得ているのかは分かりません。発行体は準備資産から収益を得る一方、販売・流通業者は収益の分配を交渉し、決済事業者は交換、決済処理、現地銀行へのアクセスに手数料を課します。
Circleは2026年第2四半期に準備資産から6億6,770万ドルの収益を計上し、流通、取引、その他の費用は4億1,250万ドルでした。記事は、金利低下、パートナーとの収益分配、手数料の引き下げが利益率を圧迫する可能性を指摘しています。トレーダーにとって、ステーブルコイン決済は普及が続いていることを示しますが、データは近い将来のトークン価格を直接押し上げる材料になるとは証明していません。生の送金総額よりも、供給量、確認済みの継続取引、流動性、発行体の収益構造のほうが有用な指標です。
Neutral
この記事が示しているのは、価格を動かす明確な発表というより、普及とビジネスモデルの動向です。2026年の最初の9か月におけるステーブルコイン決済額が4,820億ドルに達したというAlliumの推計は注目に値しますが、独立して検証された商取引記録ではなく、ウォレットの分類や取引行動に基づいています。ステーブルコインの供給量がほぼ変わらず3,049億ドルにとどまっていることも、これらの数字を広範な新規資金流入と解釈する根拠を弱めています。
短期的には、トレーダーは決済額の伸びをステーブルコインの有用性を裏付ける材料と捉え、USDTとUSDCの供給量、取引所の流動性、TronやEthereumなどのネットワーク上の活動を注視する可能性があります。ただし、このデータはそれらのネットワークのネイティブトークンへの需要増加を直接示すものではなく、暗号資産価格の上昇を予測するものでもありません。取引量には新たな顧客需要を反映しない送金が含まれる可能性があり、1回の決済から複数の記録が生じることもあります。
長期的には、発行体、販売・流通業者、決済処理業者の競争バランスが、どの企業が収益を維持できるかを左右する可能性があります。Circleが報告した流通コストは、提携契約によって準備資産からの収益の大部分が吸収され得ることを示しています。金利の低下、手数料の引き下げ、または競争の激化は、利用が増えても発行体や処理業者の利益率を圧迫する可能性があります。過去のステーブルコイン普及をめぐる言説と同様、市場の期待は当初、見出しとなる成長数値に反応するかもしれませんが、価格への持続的な影響は、残高の継続性、検証済みの反復決済、流動性、そして採算の取れる顧客獲得に左右されます。総じて、証拠は発展が続いていることを示す一方、測定と収益性に関する重要なリスクもあり、中立的な市場見通しを支持しています。