Pembayaran stablecoin meningkat apabila penerbit dan pengedar bersaing merebut hasil
Pembayaran stablecoin semakin meningkat, tetapi angka-angka ini masih belum membuktikan peningkatan yang sepadan dalam transaksi komersial yang disahkan. Allium menganggarkan bahawa pemindahan stablecoin yang diklasifikasikan sebagai pembayaran mencecah $482 bilion dalam sembilan bulan pertama 2026, naik 45.4% berbanding tempoh yang sama pada 2025. Sementara itu, jumlah bekalan stablecoin ialah $304.9 bilion pada penghujung September, hanya 0.4% melebihi paras pada Disember.
Anggaran pembayaran ini berdasarkan label dompet dan corak transaksi, bukannya invois atau resit peniaga yang disahkan. Allium mengira pemindahan mentah bernilai $97.9 trilion sebelum menapis aktiviti infrastruktur dan perdagangan; anggaran pembayaran $482 bilion itu hanyalah sebahagian daripada jumlah tersebut, bukannya ukuran perdagangan yang disahkan.
Tether dan Circle merangkumi kira-kira 84.7% daripada bekalan. USDT mewakili 84.2% daripada volum pembayaran yang diklasifikasikan oleh Allium, menunjukkan penumpuan aktiviti pembayaran yang lebih tinggi berbanding bekalan. Namun, volum transaksi tidak menunjukkan syarikat mana yang meraih keuntungan. Penerbit memperoleh pulangan daripada rizab, manakala pengedar merundingkan bahagian hasil dan penyedia pembayaran mengenakan caj bagi penukaran, penyelesaian dan akses kepada perbankan tempatan.
Circle melaporkan pendapatan rizab sebanyak $667.7 juta pada suku kedua 2026, dengan kos pengedaran, transaksi dan lain-lain berjumlah $412.5 juta. Artikel itu menekankan bahawa kadar faedah yang lebih rendah, perkongsian hasil dengan rakan kongsi dan fi yang semakin ketat boleh menekan margin. Bagi pedagang, pembayaran stablecoin menandakan penggunaan yang berterusan, tetapi data ini tidak membuktikan adanya pemangkin langsung kepada harga token dalam masa terdekat. Bekalan, perniagaan berulang yang disahkan, kecairan dan ekonomi penerbit ialah petunjuk yang lebih berguna berbanding jumlah pemindahan mentah.
Neutral
Artikel ini menggambarkan trend penggunaan dan model perniagaan, bukannya pengumuman jelas yang boleh menggerakkan harga. Anggaran Allium sebanyak $482 bilion bagi pembayaran stablecoin dalam sembilan bulan pertama 2026 memang ketara, tetapi angka itu berasaskan pengelasan dompet dan tingkah laku transaksi, bukannya rekod komersial yang disahkan secara bebas. Bekalan stablecoin yang hampir tidak berubah pada $304.9 bilion juga mengehadkan alasan untuk mentafsir angka tersebut sebagai aliran masuk modal baharu secara meluas.
Dalam jangka pendek, pedagang mungkin melihat angka pertumbuhan pembayaran ini sebagai petanda bahawa stablecoin semakin berguna, lalu memantau bekalan USDT dan USDC, kecairan bursa serta aktiviti pada rangkaian seperti Tron dan Ethereum. Walau bagaimanapun, data ini tidak secara langsung membuktikan peningkatan permintaan terhadap token asli rangkaian tersebut atau meramalkan kenaikan harga kripto. Jumlah transaksi mungkin merangkumi pemindahan yang tidak mencerminkan permintaan pelanggan baharu, dan satu pembayaran boleh menghasilkan beberapa rekod.
Dalam jangka panjang, keseimbangan persaingan antara penerbit, pengedar dan pemproses pembayaran boleh mempengaruhi firma yang berjaya mengekalkan hasil. Kos pengedaran Circle yang dilaporkan menunjukkan bahawa perjanjian dengan rakan kongsi boleh menyerap sebahagian besar pendapatan rizab. Kadar faedah yang menurun, yuran yang lebih rendah atau persaingan yang lebih sengit boleh menekan margin penerbit dan pemproses walaupun penggunaan meningkat. Seperti naratif penerimaan stablecoin sebelum ini, keterujaan pasaran mungkin pada mulanya didorong oleh angka pertumbuhan utama, sedangkan kesan harga yang berkekalan bergantung pada baki yang berterusan, pembayaran berulang yang disahkan, kecairan dan pemerolehan pelanggan yang menguntungkan. Secara keseluruhan, bukti menunjukkan perkembangan yang berterusan, namun terdapat risiko penting berkaitan pengukuran dan keuntungan, sekali gus menyokong pandangan pasaran yang neutral.