Płatności stablecoinami rosną, a emitenci i dystrybutorzy rywalizują o przychody
Płatności w stablecoinach rosną, ale dane nie dowodzą jeszcze porównywalnego wzrostu liczby zweryfikowanych transakcji handlowych. Allium szacuje, że transfery stablecoinów zaklasyfikowane jako płatności osiągnęły 482 mld dolarów w pierwszych dziewięciu miesiącach 2026 roku, czyli o 45,4% więcej niż w analogicznym okresie 2025 roku. Tymczasem łączna podaż stablecoinów na koniec września wyniosła 304,9 mld dolarów, zaledwie o 0,4% więcej niż w grudniu.
Szacunek dotyczący płatności opiera się na etykietach portfeli i wzorcach transakcji, a nie na zweryfikowanych fakturach czy potwierdzeniach sprzedaży. Allium zliczyło 97,9 bln dolarów transferów brutto przed odfiltrowaniem działalności infrastrukturalnej i handlowej; szacowane 482 mld dolarów płatności to część tej sumy, a nie potwierdzona miara obrotu handlowego.
Tether i Circle odpowiadały za około 84,7% podaży. USDT stanowił 84,2% wolumenu płatności sklasyfikowanego przez Allium, co wskazuje na większą koncentrację w aktywności płatniczej niż w podaży. Wolumen transakcji nie pokazuje jednak, które firmy przejmują zyski. Emitenci uzyskują dochody z rezerw, dystrybutorzy negocjują swój udział, a dostawcy usług płatniczych pobierają opłaty za konwersję, rozliczenia i dostęp do lokalnych usług bankowych.
Circle odnotowało 667,7 mln dolarów przychodów z rezerw w drugim kwartale 2026 roku, przy 412,5 mln dolarów kosztów dystrybucji, transakcji i pozostałych wydatków. Artykuł wskazuje, że niższe stopy procentowe, podział przychodów z partnerami i niższe opłaty mogą ograniczyć marże. Dla traderów płatności w stablecoinach świadczą o dalszym upowszechnianiu, ale dane nie wskazują na bezpośredni krótkoterminowy czynnik wzrostu cen tokenów. Podaż, zweryfikowana powtarzalna działalność handlowa, płynność i ekonomika emitentów to użyteczniejsze wskaźniki niż surowe łączne wolumeny transferów.
Neutral
Artykuł opisuje trend związany z adopcją i modelami biznesowymi, a nie jednoznaczne ogłoszenie, które mogłoby wpłynąć na ceny. Szacunki Allium mówiące o płatnościach w stablecoinach o wartości 482 mld dolarów w pierwszych dziewięciu miesiącach 2026 roku są godne uwagi, jednak opierają się na klasyfikacji portfeli i zachowaniach transakcyjnych, a nie na niezależnie zweryfikowanych danych handlowych. Niemal niezmienna podaż stablecoinów, wynosząca 304,9 mld dolarów, również ogranicza możliwość interpretowania tych liczb jako szerokiego, nowego napływu kapitału.
W krótkim terminie traderzy mogą uznać wzrost płatności za potwierdzenie użyteczności stablecoinów oraz monitorować podaż USDT i USDC, płynność na giełdach i aktywność w sieciach takich jak Tron i Ethereum. Dane te nie potwierdzają jednak bezpośrednio wzrostu popytu na natywne tokeny tych sieci ani nie pozwalają przewidywać wzrostu cen kryptowalut. Wolumen transakcji może obejmować transfery, które nie odzwierciedlają nowego popytu klientów, a jedna płatność może wygenerować wiele zapisów.
W dłuższej perspektywie układ sił konkurencyjnych między emitentami, dystrybutorami i operatorami płatności może przesądzić o tym, które firmy utrzymają przychody. Podane przez Circle koszty dystrybucji pokazują, że umowy partnerskie mogą pochłaniać znaczną część przychodów z rezerw. Spadek stóp procentowych, obniżenie opłat lub silniejsza konkurencja mogą wywierać presję na marże emitentów i operatorów, nawet jeśli wykorzystanie stablecoinów wzrośnie. Podobnie jak w przypadku wcześniejszych narracji o adopcji stablecoinów, entuzjazm rynku może początkowo podążać za nagłaśnianymi danymi o wzroście, natomiast trwały wpływ na ceny będzie zależał od utrzymujących się sald, potwierdzonych powtarzających się płatności, płynności i rentownego pozyskiwania klientów. Ogólnie dowody wskazują na dalszy rozwój, ale także na istotne ryzyka związane z pomiarem i rentownością, co uzasadnia neutralne nastawienie do rynku.