Платежі стейблкоїнами зростають, а емітенти й дистриб’ютори змагаються за доходи
Платежі стейблкоїнами зростають, але ці цифри поки не доводять відповідного збільшення кількості підтверджених комерційних транзакцій. За оцінкою Allium, перекази стейблкоїнів, класифіковані як платежі, сягнули 482 млрд доларів за перші дев’ять місяців 2026 року — на 45,4% більше, ніж за аналогічний період 2025 року. Водночас наприкінці вересня загальна пропозиція стейблкоїнів становила 304,9 млрд доларів, лише на 0,4% вище за грудневий рівень.
Оцінка платежів ґрунтується на мітках гаманців і шаблонах транзакцій, а не на перевірених рахунках-фактурах чи квитанціях продавців. Allium підрахувала 97,9 трлн доларів валових переказів до відсіювання інфраструктурної та торговельної діяльності; оцінка платежів у 482 млрд доларів є частиною цієї суми, а не підтвердженим показником торгівлі.
На Tether і Circle припадало близько 84,7% пропозиції. USDT становив 84,2% обсягу платежів, класифікованих Allium, що вказує на вищу концентрацію платіжної активності, ніж пропозиції. Однак обсяг транзакцій не показує, які компанії отримують прибуток. Емітенти заробляють на доходності резервів, дистриб’ютори домовляються про свою частку, а постачальники платіжних послуг стягують плату за конвертацію, розрахунки та доступ до місцевих банківських послуг.
Circle повідомила про дохід від резервів у розмірі 667,7 млн доларів у другому кварталі 2026 року, тоді як витрати на дистрибуцію, транзакції та інші потреби становили 412,5 млн доларів. У статті наголошується, що нижчі процентні ставки, розподіл доходів із партнерами та менші комісії можуть скоротити маржу. Для трейдерів платежі стейблкоїнами свідчать про подальше впровадження, але дані не підтверджують наявності прямого короткострокового чинника зростання цін токенів. Пропозиція, підтверджена повторювана комерційна діяльність, ліквідність та економіка емітентів є кориснішими показниками, ніж валові обсяги переказів.
Neutral
У статті йдеться про тенденцію до ширшого використання стейблкоїнів і розвитку бізнес-моделей, а не про чітке оголошення, здатне вплинути на ціни. Оцінка Allium, згідно з якою за перші дев’ять місяців 2026 року обсяг платежів у стейблкоїнах становив 482 млрд доларів, заслуговує на увагу, однак вона ґрунтується на класифікації гаманців і поведінці під час транзакцій, а не на незалежно перевірених комерційних даних. Майже незмінна пропозиція стейблкоїнів — 304,9 млрд доларів — також обмежує можливість трактувати ці цифри як широке нове надходження капіталу.
У короткостроковій перспективі трейдери можуть розглядати зростання платежів як підтвердження корисності стейблкоїнів і стежити за пропозицією USDT та USDC, ліквідністю на біржах і активністю в таких мережах, як Tron та Ethereum. Однак ці дані безпосередньо не доводять зростання попиту на нативні токени цих мереж і не дають підстав прогнозувати підвищення цін на криптовалюти. Обсяг транзакцій може охоплювати перекази, які не відображають нового попиту з боку клієнтів, а один платіж може створити кілька записів.
У довгостроковій перспективі конкурентний баланс між емітентами, дистриб’юторами та платіжними процесорами може визначити, які компанії збережуть свої доходи. Дані Circle про витрати на дистрибуцію показують, що партнерські угоди можуть поглинати значну частину доходу від резервів. Зниження процентних ставок, зменшення комісій або посилення конкуренції можуть чинити тиск на маржу емітентів і процесорів, навіть якщо використання зростатиме. Як і в попередніх історіях про поширення стейблкоїнів, ринковий ентузіазм спочатку може підхопити гучні показники зростання, тоді як стійкий вплив на ціни залежатиме від стабільності залишків, підтверджених повторних платежів, ліквідності та прибуткового залучення клієнтів. Загалом дані свідчать про подальший розвиток, але також указують на значні ризики, пов’язані з вимірюванням і прибутковістю, що обґрунтовує нейтральний погляд на ринок.