稳定币支付增长，发行方与分销方争夺收入

稳定币支付正在增长，但现有数据尚不能证明经核实的商业交易同步增加。Allium 估计，2026 年前九个月被归类为支付的稳定币转账金额达 4,820 亿美元，较 2025 年同期增长 45.4%。与此同时，9 月底稳定币总供应量为 3,049 亿美元，仅比去年 12 月高出 0.4%。 这项支付估算基于钱包标签和交易模式，而非经核实的发票或商户收款记录。Allium 统计的原始转账金额为 97.9 万亿美元，剔除基础设施和交易活动后，得出 4,820 亿美元的支付估算值；这只是一个子集，并非经确认的商业交易总额。 Tether 和 Circle 合计占稳定币供应量约 84.7%。USDT 占 Allium 分类支付金额的 84.2%，显示支付活动的集中度高于供应量集中度。但交易量无法说明哪些公司获得了利润。发行方通过储备资产赚取收益，分销方争取收益分成，支付服务商则通过兑换、结算和本地银行通道收费。 Circle 报告称，2026 年第二季度储备收入为 6.677 亿美元，分销、交易及其他成本为 4.125 亿美元。利率下行、合作伙伴分成和费用竞争都可能挤压利润率。对交易者而言，稳定币支付反映了持续的采用趋势，但这些数据尚未构成代币价格的直接短期催化剂。供应量、经核实的重复业务、流动性和发行方经济模型，比原始转账总额更值得关注。