برطانیہ کی ہاؤس آف لورڈز کی سماعتیں اسٹبل کوائن ضابطے کے سخت ہونے کا اشارہ دیتی ہیں؛ امریکی GENIUS ایکٹ تنقید کی زد میں
House of Lords Financial Services Regulation Committee نے اپنا پہلا اسٹےبل کوائن سماعت منعقد کی، جس میں Financial Times کے کالم نگار Chris Giles اور GWU کے قانون کے پروفیسر Arthur Wilmarth Jr. کے تنقیدی بیانات سنے گئے۔ دونوں گواہوں نے وارننگ دی کہ موجودہ ریگولیٹری خلا مالی استحکام اور غیرقانونی فنانس کے خطرات پیدا کرتے ہیں۔ Giles نے اسٹےبل کوائنز کو بڑی حد تک کرپٹو کے آن/آف‑رمپ قرار دیا جن کی عمومی افادیت محدود ہے، AML/KYC میں کمزوریوں کی نشاندہی کی (انہیں ‘‘نئے سوٹ کیس نقد‘‘ کہا)، اور کہا کہ برطانیہ میں قانونی طور طریقوں کی غیر واضحیت نے اپنانے میں رکاوٹ ڈالی ہے۔ انہوں نے سخت کولیٹرل اور لیکویڈیٹی قواعد اور مضبوط KYC/AML کنٹرولز کا مطالبہ کیا، اور استدلال کیا کہ ادائیگی کے آلات کے طور پر استعمال ہونے والے اسٹےبل کوائنز کو سود نہیں دینا چاہیے۔ Wilmarth نے امریکی GENIUS Act کی شدید تنقید کی کہ اس نے نان‑بینک جاری کنندگان کو اجازت دی، اسے ایک سنگین غلطی قرار دیا جو ریگولیٹری آربٹریج کو فروغ دیتی ہے؛ ان کا کہنا تھا کہ صرف مکمل طور پر ریگولیٹڈ بینکس کو ہی ادائیگی کے آلات جاری کرنے چاہئیں۔ دونوں گواہان سخت ریگولیشن کے حامی تھے؛ یہ سیشن ایک محتاط برطانوی نقطہ نظر کو اجاگر کرتا ہے جو امریکی تجاویز میں محسوس کی جانے والی غلطیوں سے متصادم ہے۔ سماعت کے باہر، Stand With Crypto UK نے تقريباً 250,000 حامیوں اور قریب 70,000 پٹيشن دستخطوں کی اطلاع دی، جو صنعت کی مخالفت اور قانون سازی سے پہلے لابی دباؤ کی علامت ہے۔ تاجروں کے لیے: اسٹےبل کوائنز کے حوالے سے ریگولیٹری نگرانی میں اضافہ متوقع ہے، ممکنہ طور پر جاری کرنے اور KYC/AML قواعد میں سختی آئے گی، اور جاری سیاسی مباحثہ ایسی بے یقینی پیدا کر سکتا ہے جو اسٹےبل کوائن‑منسلک مارکیٹوں اور ڈیریویٹیوز میں لیکویڈیٹی اور کاؤنٹرپارٹی رسک کو متاثر کر کے والٹیلیٹی بڑھائے گا۔
Neutral
سماعت اور شہادتوں سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ فوری بازار میں جھٹکا کم از کم امکان ہے اور قواعد و ضوابط میں سختی کا امکان زیادہ ہے۔ US GENIUS Act پر تنقید اور اجراء، کالَیٹرل، لیکویڈیٹی اور AML/KYC کے لیے سخت قوانین کے مطالبات غیر بینک اسٹेबल کوائنز کے اجراء پر مستقبل میں پابندیوں کے امکانات اور اجراء کنندگان اور صارفین کے لیے سخت کمپلائنس کے امکانات بڑھاتے ہیں۔ تاجروں کے لیے اس کا مطلب یہ ہے کہ پالیسی کے نتائج کے مدنظر قیمتیں بننے اور لابِی چلنے کے دوران اسٹेबल کوائن مارکیٹس میں قلیل مدتی اتار چڑھاؤ ہوگا، مگر یہ اسٹেবল کوائنز کی عمومی قدر میں کمی نہیں ہے۔ اچھی طرح کالَیٹرل والی، ریگولیٹڈ اسٹेबल کوائنز (یا بینک جاری کردہ متبادل) نسبتاً مضبوطی دکھا سکتے ہیں، جبکہ غیر ریگولیٹڈ یا ییلڈ دینے والے اسٹेबल کوائنز دباؤ، زیادہ کمپلائنس لاگت، یا ریگولیٹڈ مارکیٹس میں محدود استعمال کا سامنا کر سکتے ہیں۔ طویل مدت میں، واضح قواعد مقابلتی خطرہ کم کر سکتے ہیں اور مارکیٹ کے اعتماد میں اضافہ کر سکتے ہیں، جو اسٹائل کوائن کی افادیت کے لیے تعمیری ہے؛ قلیل مدتی اثرات غیر یقینی کی وجہ سے مخلوط ہوں گے۔ مجموعی طور پر اثرات کا توازن غیرجانبدار ہے: سخت نگرانی خطرات اور عبوری اتار چڑھاؤ بڑھاتی ہے، مگر اگر ضوابط واضح، بینک پشت پناہ راستے بنائیں تو یہ شعبے کو مضبوط بھی کر سکتی ہے۔