Stablecoin: imbal hasil cadangan, dominasi dolar, dan pembayaran antaragen
Stablecoin memasuki fase persaingan baru seiring platform berupaya memperoleh porsi lebih besar dari pendapatan yang dihasilkan oleh cadangan mereka. Di Hyperliquid, saldo USDC mencapai sekitar 5–6 miliar dolar AS pada September 2025, yang berarti imbal hasil cadangan tahunan lebih dari 200 juta dolar AS, naik dari sekitar 77 juta dolar AS pada Januari. Native Markets memenangkan proses tata kelola USDH dengan rencana mengalokasikan separuh imbal hasil cadangan untuk pembelian kembali HYPE dan pengembangan ekosistem.
Pasar stablecoin masih sangat didominasi dolar: lebih dari 99% pasokan berdenominasi dolar AS. Arus stablecoin pada 2024 setara dengan hampir 8% PDB di Amerika Latin dan Karibia, serta lebih dari 6% di Afrika dan Timur Tengah. Arus ini dapat memberi masyarakat dan bisnis alternatif selain mata uang lokal, sekaligus menimbulkan kekhawatiran mengenai kedaulatan moneter. Riset tersebut juga menunjukkan potensi pertumbuhan stablecoin non-dolar dan stablecoin yang didukung aset.
Stablecoin juga dapat mendukung perdagangan antarmesin. Porsi proyek terkait agen dalam kesepakatan AI kripto meningkat dari 5% pada paruh kedua 2023 menjadi 36% pada paruh pertama 2025. Proyek dan perusahaan seperti Payman.ai, Catena Labs, Coinbase, dan Google tengah menjajaki infrastruktur atau standar untuk pembayaran berbasis agen. Secara keseluruhan, artikel ini menyoroti persaingan memperebutkan pendapatan cadangan stablecoin, jangkauan global stablecoin dolar, serta kemungkinan peran stablecoin dalam pembayaran otomatis.
Neutral
Artikel ini merupakan tinjauan riset tentang tren struktural, bukan laporan mengenai perubahan kebijakan baru yang berlaku di seluruh pasar, insiden keamanan, atau guncangan likuiditas langsung. Karena itu, dampak langsungnya terhadap perdagangan dalam jangka pendek kemungkinan terbatas. Implikasi paling jelas yang spesifik pada token berpotensi mendukung HYPE: rencana USDH mengalokasikan setengah dari imbal hasil cadangan untuk pembelian kembali HYPE dan pengembangan ekosistem. Trader mungkin memandang hal ini sebagai sumber permintaan, tetapi artikel tersebut tidak menyebutkan waktu maupun skala pembelian kembali yang sebenarnya, sehingga ini bukan katalis jangka pendek yang pasti.
Saldo USDC dan angka imbal hasil cadangan menyoroti bagaimana adopsi stablecoin dapat menghasilkan pendapatan besar dan memperketat persaingan antara penerbit dan platform. Pembahasan serupa mengenai pembagian pendapatan stablecoin serta insentif dari bursa atau ekosistem cenderung lebih memengaruhi prospek platform tertentu daripada pasar kripto secara luas. Dalam jangka pendek, trader kemungkinan lebih merespons detail pelaksanaan, arus aktual, dan permintaan token terkait daripada tesis riset itu sendiri.
Dalam jangka panjang, pertumbuhan stablecoin yang berkelanjutan dapat memperdalam likuiditas on-chain dan mendukung perdagangan, pembayaran, serta aset yang ditokenisasi. Namun, dominasi stablecoin yang didukung dolar dapat memperkuat kekhawatiran regulasi dan kedaulatan moneter, sementara persaingan dari alternatif yang terikat pada mata uang lokal dan aset dapat mengubah pangsa pasar. Pembayaran agentik berpotensi menjadi sumber adopsi tambahan, tetapi peningkatan pendanaan proyek yang disebutkan belum membuktikan adanya volume transaksi yang berarti. Dampak-dampak bertahap yang saling berlawanan ini mendukung penilaian pasar secara keseluruhan yang netral, bukan sinyal bullish atau bearish yang jelas.