Stablecoin: hasil rizab, dominasi dolar dan pembayaran antara ejen
Stablecoin memasuki fasa persaingan baharu apabila platform berusaha mendapatkan bahagian yang lebih besar daripada pendapatan yang dijana oleh rizab mereka. Di Hyperliquid, baki USDC mencecah kira-kira AS$5–6 bilion menjelang September 2025, membayangkan hasil rizab tahunan melebihi AS$200 juta, meningkat daripada kira-kira AS$77 juta pada Januari. Native Markets memenangi proses tadbir urus USDH dengan rancangan untuk menyalurkan separuh daripada hasil rizab kepada pembelian semula HYPE dan pembangunan ekosistem.
Pasaran stablecoin masih dikuasai sepenuhnya oleh dolar: lebih 99% daripada bekalan didenominasikan dalam dolar AS. Aliran stablecoin pada 2024 berjumlah hampir 8% daripada KDNK di Amerika Latin dan Caribbean, serta lebih 6% di Afrika dan Timur Tengah. Aliran ini boleh memberi individu dan perniagaan alternatif kepada mata wang tempatan, namun turut menimbulkan kebimbangan tentang kedaulatan monetari. Penyelidikan itu juga menunjukkan potensi pertumbuhan stablecoin bukan dolar dan stablecoin bersandarkan aset.
Stablecoin juga berpotensi menyokong perdagangan antara mesin. Bahagian projek berkaitan ejen dalam urus niaga AI kripto meningkat daripada 5% pada separuh kedua 2023 kepada 36% pada separuh pertama 2025. Projek dan syarikat termasuk Payman.ai, Catena Labs, Coinbase dan Google sedang meneroka infrastruktur atau piawaian untuk pembayaran berasaskan ejen. Secara keseluruhan, artikel ini mengetengahkan persaingan untuk mendapatkan hasil rizab stablecoin, capaian global stablecoin dolar dan potensi peranan stablecoin dalam pembayaran automatik.
Neutral
Artikel ini ialah tinjauan penyelidikan tentang trend struktur, bukannya laporan mengenai perubahan dasar baharu yang meliputi seluruh pasaran, insiden keselamatan atau kejutan kecairan serta-merta. Oleh itu, kesan langsungnya terhadap dagangan jangka pendek berkemungkinan terhad. Implikasi khusus token yang paling jelas mungkin menyokong HYPE: rancangan USDH memperuntukkan separuh daripada hasil rizab untuk pembelian balik HYPE dan pembangunan ekosistem. Pedagang mungkin melihatnya sebagai sumber permintaan, tetapi artikel ini tidak menyatakan masa atau skala sebenar pembelian balik tersebut, maka ia bukan pemangkin jangka pendek yang pasti.
Baki USDC dan angka hasil rizab menunjukkan bagaimana penggunaan stablecoin boleh menjana pendapatan yang besar dan meningkatkan persaingan antara penerbit dengan platform. Perbincangan serupa tentang perkongsian hasil stablecoin serta insentif bursa atau ekosistem lazimnya lebih mempengaruhi prospek platform tertentu berbanding pasaran kripto yang lebih luas. Dalam jangka pendek, pedagang lebih berkemungkinan bertindak balas terhadap butiran pelaksanaan, aliran sebenar dan sebarang permintaan token berkaitan berbanding tesis penyelidikan itu sendiri.
Dalam jangka panjang, pertumbuhan stablecoin yang berterusan boleh memperdalam kecairan dalam rantaian serta menyokong dagangan, pembayaran dan aset bertoken. Namun, dominasi stablecoin bersandarkan dolar boleh meningkatkan kebimbangan kawal selia dan kedaulatan monetari, manakala persaingan daripada alternatif yang dikaitkan dengan mata wang tempatan dan aset boleh mengubah bahagian pasaran. Pembayaran berasaskan ejen berpotensi menjadi sumber penggunaan tambahan, tetapi peningkatan pembiayaan projek yang dinyatakan belum membuktikan kewujudan volum transaksi yang bermakna. Kesan beransur-ansur yang saling mengimbangi ini menyokong penilaian pasaran keseluruhan yang neutral, bukannya isyarat bullish atau bearish yang jelas.