Stablecoins: avkastning på reserver, dollarns dominans och betalningar mellan agenter
Stablecoins går in i en ny konkurrensfas när plattformar försöker få en större andel av intäkterna från sina reserver. På Hyperliquid uppgick USDC-saldona till omkring 5–6 miljarder dollar i september 2025, vilket innebär en annualiserad reservavkastning på över 200 miljoner dollar, jämfört med cirka 77 miljoner dollar i januari. Native Markets vann styrningsprocessen för USDH med en plan på att använda hälften av reservavkastningen till återköp av HYPE och utveckling av ekosystemet.
Stablecoinmarknaden domineras fortfarande helt av dollarn: över 99 % av utbudet är denominerat i amerikanska dollar. Stablecoinflödena 2024 motsvarade nästan 8 % av BNP i Latinamerika och Västindien samt över 6 % i Afrika och Mellanöstern. Dessa flöden kan erbjuda människor och företag ett alternativ till lokala valutor, samtidigt som de väcker oro för den monetära suveräniteten. Analysen pekar också på möjlig tillväxt för stablecoins denominerade i andra valutor än dollar och för tillgångssäkrade stablecoins.
Stablecoins kan också stödja handel mellan maskiner. Andelen agentrelaterade projekt av kryptorelaterade AI-affärer ökade från 5 % under andra halvåret 2023 till 36 % under första halvåret 2025. Projekt och företag som Payman.ai, Catena Labs, Coinbase och Google undersöker infrastruktur eller standarder för agentbaserade betalningar. Sammantaget belyser artikeln konkurrensen om intäkterna från stablecoinreserver, dollarns stablecoins globala räckvidd och stablecoins möjliga roll i automatiserade betalningar.
Neutral
Artikeln är en forskningsöversikt över strukturella trender, inte en rapport om en ny policyförändring som omfattar hela marknaden, en säkerhetsincident eller en omedelbar likviditetschock. Den direkta kortsiktiga effekten på handeln är därför sannolikt begränsad. Den tydligaste tokenspecifika följden kan vara positiv för HYPE: USDH-planen avsätter hälften av reservavkastningen till återköp av HYPE och utveckling av ekosystemet. Handlare kan se detta som en efterfrågekälla, men artikeln anger inte den faktiska tidpunkten eller omfattningen för återköpen, så det är ingen säker kortsiktig katalysator.
USDC-saldona och siffrorna för reservavkastning visar hur användningen av stablecoins kan generera betydande intäkter och skärpa konkurrensen mellan utgivare och plattformar. Liknande diskussioner om intäktsdelning från stablecoins och incitament på börser eller i ekosystem har tenderat att påverka utsikterna för enskilda plattformar mer än den bredare kryptomarknaden. På kort sikt lär handlare reagera mer på detaljer kring genomförandet, faktiska flöden och eventuell efterfrågan på relaterade tokens än på själva forskningsresonemanget.
På längre sikt kan fortsatt tillväxt för stablecoins fördjupa likviditeten på kedjan och stödja handel, betalningar och tokeniserade tillgångar. Dominansen för dollarstödda stablecoins kan dock förstärka regulatoriska farhågor och oro för monetär suveränitet, medan konkurrens från alternativ knutna till lokala valutor och tillgångar kan förändra marknadsandelarna. Agentbaserade betalningar kan bidra ytterligare till användningen, men den rapporterade ökningen av projektfinansiering visar ännu inte att transaktionsvolymerna är betydande. Dessa motverkande, gradvisa effekter talar för en neutral samlad marknadsbedömning snarare än en tydligt positiv eller negativ signal.