穩定幣：儲備收益、美元主導地位與代理之間的支付
隨着各平台爭取更多由儲備產生的收入，穩定幣正進入新的競爭階段。截至2025年9月，Hyperliquid上的USDC餘額約達50億至60億美元，意味儲備收益按年計超過2億美元，高於1月約7,700萬美元。Native Markets在USDH治理程序中勝出，計劃將一半儲備收益用於回購HYPE及發展生態系統。
穩定幣市場仍幾乎完全以美元為主：超過99%的供應以美元計價。2024年，穩定幣流量相當於拉丁美洲及加勒比地區GDP近8%，以及非洲和中東GDP逾6%。這些流量可為民眾和企業提供本地貨幣以外的選擇，同時亦引起對貨幣主權的憂慮。研究亦指出，非美元穩定幣及資產支持型穩定幣有望增長。
穩定幣亦可能支援機器對機器的商業交易。加密貨幣人工智能交易中，與代理程式相關的項目比例由2023年下半年的5%升至2025年上半年的36%。Payman.ai、Catena Labs、Coinbase和Google等項目及公司，正探索代理式支付所需的基礎設施或標準。整體而言，文章聚焦於穩定幣儲備收入的競爭、美元穩定幣的全球影響力，以及穩定幣在自動化支付中的潛在角色。
Neutral
這篇文章是對結構性趨勢的研究概述，並非報告市場全面的新政策變動、保安事故或即時流動性衝擊。因此，它對短期交易的直接影響可能有限。最明確的代幣層面影響可能有利於 HYPE：USDH 計劃會將一半儲備收益撥作回購 HYPE 及發展生態系統。交易者可能視之為需求來源，但文章沒有量化實際回購的時間或規模，因此並非確定的短期催化因素。
USDC 餘額及儲備收益數據顯示，穩定幣的普及如何帶來可觀收入，並加劇發行方與平台之間的競爭。以往有關穩定幣收益分成，以及交易所或生態系統獎勵的類似討論，對個別平台前景的影響往往大於對整體加密貨幣市場的影響。短期而言，交易者更可能對執行細節、實際資金流向及任何相關代幣需求作出反應，而非研究論點本身。
長遠而言，穩定幣持續增長可加深鏈上流動性，並支持交易、支付及代幣化資產。然而，美元支持的穩定幣佔主導地位，可能加劇監管及貨幣主權方面的憂慮；而與本地貨幣或資產掛鈎的替代方案所帶來的競爭，亦可能改變市場份額。代理式支付有望成為推動採用的另一來源，但文中提及的項目融資增加，尚未證明交易量已達到有意義的水平。這些相互制衡、逐步發展的影響，支持對整體市場作中性評估，而非視為明確的看好或看淡訊號。