Das Wachstum des Stablecoin-Angebots folgt den Finanzierungssätzen und DeFi-Renditen
Eine Analyse von CoinMetrics zeigt, dass das Wachstum des Stablecoin-Angebots mit der Aktivität bei Krypto-Derivaten und den Renditen von DeFi-Krediten zusammenhängt. In einer früheren Analyse über vier Jahre gingen höhere Funding-Raten bei BTC- und ETH-Perpetuals einem schnelleren Wachstum des gemeinsamen USDC- und USDT-Angebots voraus; allein die Funding-Raten erklärten 13,3 % seiner wöchentlichen Schwankungen. Eine spätere, detailliertere Analyse ergab, dass Funding-Raten für jeden Stablecoin der größte Einzelfaktor waren und rund 10 % der wöchentlichen Schwankungen des USDC-Wachstums sowie 4 % derjenigen von USDT erklärten. Zudem stellte sie unterschiedliche Zusammenhänge mit der Marktentwicklung fest: Steigende Kryptokurse waren mit einem anschließenden langsameren Wachstum von USDC, aber einem schnelleren Wachstum von USDT verbunden. Bei USDC verbesserte der Abstand zwischen den Kreditrenditen auf Aave v3 und den Renditen dreimonatiger US-Staatsanleihen die Erklärung des Angebotswachstums durch das Modell. Zusammen erklärten Funding-Raten und dieser Renditeabstand 15,9 % der wöchentlichen Schwankungen von USDC; bei USDT erhöhte der Abstand die Erklärungskraft nur geringfügig. Insgesamt erklärten die Modelle weniger als 25 % der Veränderungen des Stablecoin-Angebots. Auch die Treasury-Aktivitäten der Emittenten, Anreize für die Ausgabe und Rücknahme, der Zugang zu Zahlungsdiensten sowie die Regulierung könnten eine Rolle spielen. Händler können Funding-Raten und DeFi-Renditen als Hinweise auf die Ausgabe von Stablecoins beobachten. Die Ergebnisse belegen jedoch nicht, dass sich Angebot oder Kryptokurse zuverlässig vorhersagen lassen.
Neutral
Die Ergebnisse liefern kein direktes bullisches oder bearisches Signal für die Preise von BTC, ETH, USDC oder USDT. Sie beschreiben historische Zusammenhänge: Höhere Funding-Raten bei Perpetual-Kontrakten gingen tendenziell einem schnelleren Wachstum des Stablecoin-Angebots voraus, während Kursgewinne bei USDC und USDT mit unterschiedlichen späteren Angebotsmustern verbunden waren. Händler können Funding-Raten und DeFi-Renditen beobachten, um Hinweise auf Hebelwirkung, die Nachfrage nach Sicherheiten und die Liquidität zu erhalten, die bei kurzfristigen Positionierungen hilfreich sein können. Die Modelle erklären jedoch weniger als 25 % der Angebotsveränderungen und belegen weder, dass die Ausgabe von Coins Kursbewegungen verursacht, noch dass sie die Marktrichtung zuverlässig vorhersagt. Längerfristig können Stablecoin-Flüsse Händlern helfen, die Marktliquidität einzuschätzen; die Aktivitäten der Emittenten, Anreize zur Rückgabe, der Zugang zu Zahlungen und die Regulierung können das Bild jedoch verändern. Die Erkenntnisse sprechen daher dafür, Indikatoren zu beobachten, nicht sie als verlässlichen Preistreiber anzusehen; die erwartete direkte Kurswirkung ist neutral.