La croissance de l’offre de stablecoins suit l’évolution des taux de financement et des rendements de la DeFi
Une analyse de CoinMetrics révèle que la croissance de l’offre de stablecoins est liée à l’activité sur les produits dérivés crypto et aux rendements des prêts DeFi. Dans une précédente analyse portant sur quatre ans, des taux de financement plus élevés sur les contrats perpétuels BTC et ETH ont précédé une croissance plus rapide de l’offre combinée d’USDC et d’USDT ; les taux de financement expliquaient à eux seuls 13,3 % de ses variations hebdomadaires. Une analyse ultérieure, plus détaillée, a montré que les taux de financement constituaient le principal facteur pris isolément pour chaque stablecoin : ils expliquaient environ 10 % des variations hebdomadaires de la croissance de l’USDC et 4 % de celles de l’USDT. Elle a également relevé des liens différents avec la performance des marchés : la hausse des cours des cryptomonnaies était associée à un ralentissement ultérieur de la croissance de l’USDC, mais à une accélération de celle de l’USDT. Pour l’USDC, l’écart entre les rendements des prêts sur Aave v3 et ceux des bons du Trésor américain à trois mois améliorait la capacité du modèle à expliquer la croissance de l’offre. Les taux de financement et cet écart de rendement expliquaient ensemble 15,9 % des variations hebdomadaires de l’USDC, tandis que l’écart apportait peu de pouvoir explicatif supplémentaire pour l’USDT. Dans l’ensemble, les modèles expliquaient moins de 25 % des variations de l’offre de stablecoins. Les opérations de trésorerie des émetteurs, les incitations à l’émission et au rachat, l’accès aux moyens de paiement et la réglementation peuvent également jouer un rôle. Les traders peuvent suivre les taux de financement et les rendements DeFi comme indicateurs de l’émission de stablecoins, mais ces résultats ne permettent pas d’établir une prévision fiable de l’offre ou des cours des cryptomonnaies.
Neutral
Les résultats ne fournissent pas de signal haussier ou baissier direct pour les prix du BTC, de l’ETH, de l’USDC ou de l’USDT. Ils décrivent des relations historiques : des taux de financement plus élevés sur les contrats perpétuels avaient tendance à précéder une croissance plus rapide de l’offre de stablecoins, tandis que les hausses de prix étaient associées à des évolutions ultérieures différentes de l’offre pour l’USDC et l’USDT. Les traders peuvent surveiller les taux de financement et les rendements de la DeFi afin de repérer des indices concernant l’effet de levier, la demande de garanties et la liquidité, susceptibles d’éclairer leurs positions à court terme. Toutefois, les modèles expliquent moins de 25 % des variations de l’offre et ne démontrent ni que l’émission provoque des mouvements de prix ni qu’elle prédit de manière fiable l’orientation du marché. À plus long terme, les flux de stablecoins peuvent aider les traders à évaluer la liquidité du marché, mais les opérations des émetteurs, les incitations au remboursement, l’accès aux paiements et la réglementation peuvent modifier la situation. Les éléments disponibles suggèrent donc de surveiller ces indicateurs, et non de les considérer comme un catalyseur de prix fiable ; l’impact direct attendu sur les prix est neutre.