Wzrost podaży stablecoinów odzwierciedla stawki finansowania i zyski z DeFi
Analiza CoinMetrics wskazuje, że wzrost podaży stablecoinów jest powiązany z aktywnością na rynku instrumentów pochodnych kryptowalut oraz z oprocentowaniem pożyczek DeFi. We wcześniejszej, czteroletniej analizie wyższe stawki fundingowe dla kontraktów perpetual na BTC i ETH poprzedzały szybszy wzrost łącznej podaży USDC i USDT; same stawki fundingowe wyjaśniały 13,3% jej tygodniowej zmienności. Późniejsza, bardziej szczegółowa analiza wykazała, że stawki fundingowe były najważniejszym pojedynczym czynnikiem dla każdego stablecoina, wyjaśniając około 10% tygodniowej zmienności wzrostu USDC i 4% w przypadku USDT. Wykazała też różne związki z sytuacją rynkową: wzrosty cen kryptowalut wiązały się z wolniejszym późniejszym wzrostem USDC, ale szybszym wzrostem USDT. W przypadku USDC różnica między oprocentowaniem pożyczek na Aave v3 a rentownością trzymiesięcznych amerykańskich bonów skarbowych poprawiała zdolność modelu do wyjaśniania wzrostu podaży. Stawki fundingowe wraz z tą różnicą wyjaśniały 15,9% tygodniowej zmienności USDC, natomiast sama różnica niewiele wnosiła do wyjaśniania zmian w USDT. Ogólnie modele wyjaśniały mniej niż 25% zmian podaży stablecoinów. Znaczenie mogą mieć również działania skarbowe emitentów, zachęty do emisji i wykupu, dostęp do płatności oraz regulacje. Traderzy mogą obserwować stawki fundingowe i rentowność DeFi jako wskaźniki emisji stablecoinów, jednak wyniki nie dowodzą, że pozwalają one wiarygodnie prognozować podaż ani ceny kryptowalut.
Neutral
Wyniki nie dają bezpośredniego sygnału wzrostowego ani spadkowego dla cen BTC, ETH, USDC lub USDT. Opisują zależności historyczne: wyższe stawki finansowania kontraktów perpetualnych zwykle poprzedzały szybszy wzrost podaży stablecoinów, natomiast wzrosty cen wiązały się z różnymi późniejszymi wzorcami zmian podaży USDC i USDT. Traderzy mogą obserwować stawki finansowania i rentowność DeFi w poszukiwaniu wskazówek dotyczących dźwigni finansowej, popytu na zabezpieczenia i płynności, co może pomóc w zajmowaniu krótkoterminowych pozycji. Modele wyjaśniają jednak mniej niż 25% zmian podaży i nie dowodzą, że emisja powoduje ruchy cen ani że wiarygodnie przewiduje kierunek rynku. W dłuższej perspektywie przepływy stablecoinów mogą pomóc traderom ocenić płynność rynku, ale działania emitentów, zachęty do wykupu, dostęp do płatności i regulacje mogą zmienić obraz sytuacji. Dowody wskazują zatem na potrzebę monitorowania wskaźników, a nie na istnienie wiarygodnego czynnika wywołującego zmiany cen; oczekiwany bezpośredni wpływ na ceny jest neutralny.