Рост предложения стейблкоинов коррелирует со ставками финансирования и доходностью DeFi
Анализ CoinMetrics показывает, что рост предложения стейблкоинов связан с активностью на рынке криптовалютных деривативов и доходностью займов в DeFi. В более раннем исследовании за четыре года повышение ставок финансирования по бессрочным фьючерсам на BTC и ETH предшествовало ускорению совокупного роста предложения USDC и USDT; одни только ставки объясняли 13,3% его недельной динамики. Более поздний и подробный анализ показал, что ставки финансирования были самым значимым отдельным фактором для каждого стейблкоина: они объясняли около 10% недельной вариации роста USDC и 4% — USDT. Анализ также выявил разные связи с динамикой рынка: рост цен на криптовалюты был связан с более медленным последующим ростом USDC, но с более быстрым ростом USDT. Для USDC спред между доходностью кредитования в Aave v3 и доходностью трёхмесячных казначейских облигаций США повышал объяснительную способность модели в отношении роста предложения. Вместе ставки финансирования и этот спред объясняли 15,9% недельной вариации USDC, тогда как для USDT спред почти не повышал объяснительную способность модели. В целом модели объясняли менее 25% изменений предложения стейблкоинов. На него также могут влиять казначейская деятельность эмитентов, стимулы к выпуску и погашению токенов, доступ к платёжным услугам и регулирование. Трейдеры могут отслеживать ставки финансирования и доходность DeFi как индикаторы выпуска стейблкоинов, однако результаты не доказывают, что по ним можно надёжно прогнозировать предложение или цены криптовалют.
Neutral
Полученные данные не дают прямого бычьего или медвежьего сигнала для цен BTC, ETH, USDC или USDT. Они описывают исторические взаимосвязи: более высокие ставки финансирования по бессрочным контрактам, как правило, предшествовали более быстрому росту предложения стейблкоинов, тогда как рост цен был связан с различными последующими изменениями предложения USDC и USDT. Трейдеры могут следить за ставками финансирования и доходностью DeFi, чтобы оценивать уровень кредитного плеча, спрос на залог и ликвидность; это может помочь при выборе краткосрочных позиций. Однако модели объясняют менее 25% изменений предложения и не доказывают, что выпуск стейблкоинов вызывает движение цен или надёжно предсказывает направление рынка. В долгосрочной перспективе потоки стейблкоинов могут помочь трейдерам оценивать рыночную ликвидность, однако ситуацию могут изменить действия эмитентов, стимулы к погашению, доступность платёжных услуг и регулирование. Таким образом, данные указывают на необходимость следить за индикаторами, а не считать их надёжным катализатором изменения цен; ожидаемое прямое влияние на цены нейтрально.