การเติบโตของอุปทาน Stablecoin สอดคล้องกับอัตราค่าฟันดิงและผลตอบแทน DeFi
การวิเคราะห์ของ CoinMetrics พบว่าการเติบโตของอุปทานสเตเบิลคอยน์มีความสัมพันธ์กับกิจกรรมอนุพันธ์คริปโตและผลตอบแทนจากการให้กู้ยืมใน DeFi ในการวิเคราะห์ย้อนหลังสี่ปีก่อนหน้านี้ อัตรา funding ที่สูงขึ้นในสัญญา perpetual ของ BTC และ ETH เกิดขึ้นก่อนการเติบโตที่รวดเร็วขึ้นของอุปทานรวม USDC และ USDT โดยอัตรา funding เพียงอย่างเดียวอธิบายความผันแปรรายสัปดาห์ได้ 13.3% การวิเคราะห์ครั้งหลังที่ละเอียดขึ้นพบว่าอัตรา funding เป็นปัจจัยเดี่ยวที่สำคัญที่สุดสำหรับสเตเบิลคอยน์แต่ละเหรียญ โดยอธิบายความผันแปรรายสัปดาห์ของการเติบโต USDC ได้ประมาณ 10% และ USDT ได้ 4% นอกจากนี้ยังพบความเชื่อมโยงกับผลการดำเนินงานของตลาดที่แตกต่างกัน กล่าวคือ การปรับขึ้นของราคาคริปโตสัมพันธ์กับการเติบโตของ USDC ที่ช้าลงในเวลาต่อมา แต่สัมพันธ์กับการเติบโตของ USDT ที่เร็วขึ้น สำหรับ USDC ส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนการให้กู้ยืมบน Aave v3 กับผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุสามเดือนช่วยให้แบบจำลองอธิบายการเติบโตของอุปทานได้ดีขึ้น เมื่อพิจารณาร่วมกัน อัตรา funding และส่วนต่างดังกล่าวอธิบายความผันแปรรายสัปดาห์ของ USDC ได้ 15.9% ขณะที่ส่วนต่างนี้แทบไม่ได้เพิ่มความสามารถในการอธิบายสำหรับ USDT โดยรวมแล้ว แบบจำลองอธิบายการเปลี่ยนแปลงของอุปทานสเตเบิลคอยน์ได้น้อยกว่า 25% กิจกรรมด้านเงินคงคลังของผู้ออก แรงจูงใจในการออกและไถ่ถอน การเข้าถึงบริการชำระเงิน และกฎระเบียบก็อาจมีส่วนเช่นกัน เทรดเดอร์สามารถติดตามอัตรา funding และผลตอบแทน DeFi เป็นตัวชี้วัดการออกสเตเบิลคอยน์ได้ แต่ผลการศึกษานี้ไม่ได้ยืนยันว่าจะพยากรณ์อุปทานหรือราคาคริปโตได้อย่างน่าเชื่อถือ
Neutral
ผลการศึกษานี้ไม่ได้ให้สัญญาณโดยตรงว่าราคา BTC, ETH, USDC หรือ USDT จะปรับขึ้นหรือลง แต่เป็นการอธิบายความสัมพันธ์ในอดีต โดยอัตราค่าธรรมเนียม funding ของสัญญา perpetual ที่สูงขึ้นมักเกิดขึ้นก่อนที่อุปทานของ stablecoin จะเติบโตเร็วขึ้น ขณะที่การปรับขึ้นของราคาสัมพันธ์กับรูปแบบการเปลี่ยนแปลงของอุปทาน USDC และ USDT ในเวลาต่อมาที่แตกต่างกัน เทรดเดอร์อาจติดตามอัตรา funding และผลตอบแทนจาก DeFi เพื่อหาสัญญาณเกี่ยวกับการใช้เลเวอเรจ ความต้องการสินทรัพย์ค้ำประกัน และสภาพคล่อง ซึ่งอาจช่วยประกอบการวางสถานะในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม แบบจำลองอธิบายการเปลี่ยนแปลงของอุปทานได้น้อยกว่า 25% และไม่ได้พิสูจน์ว่าการออกเหรียญเป็นสาเหตุให้ราคาเคลื่อนไหว หรือสามารถคาดการณ์ทิศทางตลาดได้อย่างน่าเชื่อถือ ในระยะยาว กระแสเงินทุนของ stablecoin อาจช่วยให้เทรดเดอร์ประเมินสภาพคล่องของตลาดได้ แต่การดำเนินงานของผู้ออกเหรียญ แรงจูงใจในการไถ่ถอน การเข้าถึงบริการชำระเงิน และกฎระเบียบอาจทำให้ภาพรวมเปลี่ยนไป ดังนั้น หลักฐานจึงชี้ว่าควรติดตามตัวชี้วัดเหล่านี้ ไม่ใช่มองว่าเป็นปัจจัยกระตุ้นราคาที่เชื่อถือได้ โดยคาดว่าผลกระทบโดยตรงต่อราคาจะเป็นกลาง