Stablecoin arzındaki büyüme, fonlama oranlarını ve DeFi getirilerini takip ediyor
CoinMetrics’in analizi, stablecoin arzındaki büyümenin kripto türev faaliyetleri ve DeFi borç verme getirileriyle ilişkili olduğunu ortaya koyuyor. Dört yıllık önceki bir analizde, BTC ve ETH sürekli vadeli işlemlerindeki daha yüksek fonlama oranları, USDC ve USDT toplam arzının daha hızlı büyümesinden önce geldi; fonlama oranları tek başına haftalık değişimin %13,3’ünü açıklıyordu. Daha sonraki ve ayrıntılı bir analiz, fonlama oranlarının her bir stablecoin için en önemli tekil etken olduğunu ve USDC’deki haftalık büyüme değişiminin yaklaşık %10’unu, USDT’dekinin ise %4’ünü açıkladığını buldu. Analiz ayrıca piyasa performansıyla farklı bağlantılar saptadı: Kripto fiyatlarındaki yükselişler, sonrasında USDC büyümesinin yavaşlamasıyla, USDT büyümesinin ise hızlanmasıyla ilişkiliydi. USDC için Aave v3 borç verme getirileri ile üç aylık ABD Hazine tahvili getirileri arasındaki fark, modelin arz büyümesini açıklama gücünü artırdı. Fonlama oranları ile bu getiri farkı birlikte USDC’nin haftalık değişiminin %15,9’unu açıklarken, söz konusu fark USDT için açıklama gücüne çok az katkı sağladı. Genel olarak modeller, stablecoin arzındaki değişimlerin %25’inden azını açıkladı. İhraççıların hazine faaliyetleri, basım ve itfa teşvikleri, ödeme erişimi ve düzenlemeler de etkili olabilir. Yatırımcılar stablecoin ihracına ilişkin göstergeler olarak fonlama oranlarını ve DeFi getirilerini takip edebilir; ancak bulgular, arzın veya kripto fiyatlarının güvenilir biçimde tahmin edilebileceğini göstermiyor.
Neutral
Bulgular, BTC, ETH, USDC veya USDT fiyatları için doğrudan yükseliş ya da düşüş sinyali sunmuyor. Bunlar geçmişteki ilişkileri açıklıyor: sürekli vadeli işlem sözleşmelerindeki daha yüksek fonlama oranları, stablecoin arzının daha hızlı büyümesinden önce gelme eğilimindeydi; fiyat artışları ise USDC ve USDT arzında sonradan görülen farklı örüntülerle ilişkiliydi. Yatırımcılar, kaldıraç, teminat talebi ve likidite hakkında ipuçları edinmek ve kısa vadeli pozisyonlarını şekillendirmek için fonlama oranlarını ve DeFi getirilerini izleyebilir. Ancak modeller, arz değişimlerinin %25’inden daha azını açıklıyor ve ihraçların fiyat hareketlerine neden olduğunu ya da piyasanın yönünü güvenilir biçimde öngördüğünü ortaya koymuyor. Uzun vadede stablecoin akışları, yatırımcıların piyasa likiditesini değerlendirmesine yardımcı olabilir; ancak ihraççıların faaliyetleri, itfa teşvikleri, ödeme erişimi ve düzenlemeler tabloyu değiştirebilir. Dolayısıyla bulgular, güvenilir bir fiyat katalizörü bulunduğunu değil, göstergelerin izlenmesi gerektiğini ortaya koyuyor; fiyatlar üzerindeki doğrudan etkinin nötr olması bekleniyor.