Зростання пропозиції стейблкоїнів відстежує ставки фінансування та дохідність DeFi
Аналіз CoinMetrics показує, що зростання пропозиції стейблкоїнів пов’язане з активністю на ринку криптовалютних деривативів і дохідністю DeFi-кредитування. У попередньому чотирирічному аналізі вищі ставки фінансування за безстроковими контрактами на BTC та ETH передували швидшому зростанню сукупної пропозиції USDC і USDT; самі ставки фінансування пояснювали 13,3% її тижневої мінливості. Пізніший і докладніший аналіз показав, що ставки фінансування були найважливішим окремим чинником для кожного стейблкоїна: вони пояснювали близько 10% тижневої мінливості зростання USDC і 4% — USDT. Також було виявлено різні зв’язки з динамікою ринку: зростання цін на криптовалюти пов’язувалося з повільнішим подальшим зростанням USDC, але швидшим зростанням USDT. Для USDC різниця між дохідністю кредитування на Aave v3 і дохідністю тримісячних казначейських облігацій США підвищувала здатність моделі пояснювати зростання пропозиції. Ставки фінансування разом із цією різницею пояснювали 15,9% тижневої мінливості USDC, тоді як для USDT різниця майже не додавала пояснювальної сили. Загалом моделі пояснювали менш ніж 25% змін пропозиції стейблкоїнів. На неї також можуть впливати казначейська діяльність емітентів, стимули до випуску й погашення токенів, доступ до платіжних послуг і регулювання. Трейдери можуть стежити за ставками фінансування та дохідністю DeFi як індикаторами випуску стейблкоїнів, однак ці результати не доводять, що за ними можна надійно прогнозувати пропозицію або ціни криптовалют.
Neutral
Результати не дають прямого бичачого чи ведмежого сигналу щодо цін BTC, ETH, USDC або USDT. Вони описують історичні взаємозв’язки: вищі ставки фінансування за безстроковими контрактами зазвичай передували швидшому зростанню пропозиції стейблкоїнів, тоді як зростання цін було пов’язане з різними подальшими змінами пропозиції USDC і USDT. Трейдери можуть стежити за ставками фінансування та дохідністю DeFi, щоб виявляти ознаки рівня кредитного плеча, попиту на заставу й ліквідності, що може допомогти визначати короткострокові позиції. Однак моделі пояснюють менш ніж 25% змін пропозиції й не доводять, що випуск спричиняє рухи цін або надійно прогнозує напрямок ринку. У довгостроковій перспективі потоки стейблкоїнів можуть допомагати трейдерам оцінювати ліквідність ринку, проте операції емітентів, стимули до погашення, доступ до платіжних послуг і регулювання можуть змінити картину. Отже, дані свідчать про те, що за індикаторами варто стежити, а не вважати їх надійним каталізатором цін; очікуваний прямий вплив на ціни є нейтральним.