Tăng trưởng nguồn cung stablecoin biến động theo tỷ lệ tài trợ và lợi suất DeFi

Phân tích của CoinMetrics cho thấy tăng trưởng nguồn cung stablecoin có liên quan đến hoạt động phái sinh tiền mã hóa và lợi suất cho vay DeFi. Trong một phân tích bốn năm trước đó, mức phí funding cao hơn trên hợp đồng vĩnh cửu BTC và ETH thường xuất hiện trước tốc độ tăng nhanh hơn của tổng nguồn cung USDC và USDT; riêng phí funding giải thích 13,3% biến động hằng tuần. Một phân tích sau này chi tiết hơn cho thấy phí funding là yếu tố đơn lẻ lớn nhất đối với từng stablecoin, giải thích khoảng 10% biến động tăng trưởng hằng tuần của USDC và 4% của USDT. Phân tích cũng phát hiện các mối liên hệ khác nhau với diễn biến thị trường: giá tiền mã hóa tăng có liên quan đến tốc độ tăng USDC chậm hơn trong thời gian tiếp theo, nhưng tốc độ tăng USDT nhanh hơn. Với USDC, chênh lệch giữa lợi suất cho vay trên Aave v3 và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn ba tháng giúp mô hình giải thích tăng trưởng nguồn cung tốt hơn. Phí funding cùng với chênh lệch lợi suất này giải thích 15,9% biến động hằng tuần của USDC, trong khi chênh lệch đó hầu như không cải thiện khả năng giải thích đối với USDT. Nhìn chung, các mô hình giải thích chưa đến 25% biến động nguồn cung stablecoin. Hoạt động ngân quỹ của tổ chức phát hành, động lực phát hành và quy đổi, khả năng tiếp cận dịch vụ thanh toán và quy định cũng có thể góp phần. Nhà giao dịch có thể theo dõi phí funding và lợi suất DeFi như các chỉ báo về việc phát hành stablecoin, nhưng những phát hiện này không chứng minh rằng có thể dự báo đáng tin cậy nguồn cung hoặc giá tiền mã hóa.