Moody's: L'hype sulle stablecoin non è una minaccia bancaria nel breve termine; il CLARITY Act è fondamentale
Moody’s Investors Service sostiene che l'hype sulle stablecoin probabilmente è sopravvalutato per le banche tradizionali nel breve periodo. In commenti citati dall'articolo, Abhi Srivastava di Moody’s afferma che è improbabile che le stablecoin sottraggano depositi su larga scala nel prossimo futuro perché negli USA esistono già infrastrutture di pagamento veloci, a basso costo e affidabili.
Un vincolo chiave è la norma statunitense attuale che impedisce alle stablecoin di pagare rendimenti. Questo limita gli incentivi per gli utenti a spostare fondi dalle banche verso alternative in stablecoin. Nel frattempo, la capitalizzazione di mercato delle stablecoin ha superato i 300 miliardi di dollari entro la fine del 2025, sostenuta dai pagamenti, dal commercio transfrontaliero e dalla finanza on-chain, insieme all'espansione degli asset tokenizzati del mondo reale (RWA).
Tuttavia, Moody’s segnala un rischio a più lungo termine: se le stablecoin e gli asset tokenizzati continueranno ad espandersi —soprattutto quando diventeranno fattibili i modelli che generano interessi— le banche potrebbero affrontare deflussi di depositi e una riduzione della capacità di prestito.
Per i trader, il principale catalizzatore è la politica. Il CLARITY Act statunitense del 2025 è bloccato in Congresso. Coinbase e altri si sono opposti a versioni precedenti che avrebbero vietato le stablecoin che pagano rendimenti, mentre le banche hanno sostenuto il mantenimento del divieto. Il senatore Thom Tillis sarebbe al lavoro su un compromesso, ma i tempi sono incerti.
In sintesi: nel breve termine la pressione delle stablecoin sulle banche sembra limitata, ma il sentiment di mercato potrebbe reagire bruscamente a qualsiasi notizia sulla CLARITY Act e a futuri cambi regolamentari legati ai rendimenti.
Neutral
Moody’s non prevede un impatto destabilizzante a breve termine per le banche causato dalle stablecoin perché i circuiti di pagamento statunitensi e il divieto di rendimento riducono notevolmente gli incentivi alla migrazione dei depositi. Ciò dovrebbe attenuare le narrazioni immediate di “rischio bancario” guidate dai prezzi nel trading legato alle stablecoin.
La posizione è solo cautamente neutra piuttosto che rialzista o ribassista perché due fattori a più lungo termine possono ancora essere rilevanti: (1) la scala delle stablecoin sta aumentando e (2) gli RWA tokenizzati potrebbero infine spostare liquidità e influenzare l'erogazione dei prestiti bancari se i prodotti di stablecoin che maturano interessi ottengono l'approvazione normativa. Il fattore più negoziabile rimane il rischio legislativo: il rallentamento del CLARITY Act e un possibile linguaggio di compromesso (soprattutto riguardo le stablecoin che producono rendimento) possono scatenare volatilità a breve termine anche se i fondamentali non cambiano dall'oggi al domani.
Nel complesso, questo è un messaggio misto di fondamentali e politica, con un limitato downside o upside immediato per i prezzi crypto basato solo sulla valutazione di Moody’s, ma con una significativa sensibilità al rischio di eventi legati alle notizie del Congresso.