Moody's: Истерия вокруг стейблкоинов не представляет краткосрочной угрозы для банков; закон CLARITY имеет ключевое значение
Moody’s Investors Service считает, что шумиха вокруг стейблкоинов, вероятно, преувеличена для традиционных банков в краткосрочной перспективе. В комментариях, приведённых в статье, Абхи Сривстава из Moody’s утверждает, что стейблкоины вряд ли оттянут значительные депозиты в ближайшее время, поскольку в США уже есть быстрые, дешёвые и надёжные платёжные каналы.
Ключевое ограничение — нынешнее правило в США, запрещающее стейблкоинам выплачивать доход. Это снижает стимулы для пользователей переводить средства из банков в стейблкоины. Между тем рыночная капитализация стейблкоинов превысила $300 млрд к концу 2025 года, поддерживаемая платежами, трансграничной торговлей и ончейн-финансами, а также расширением токенизированных активов реального мира (RWA).
Однако Moody’s указывает на долгосрочный риск: если стейблкоины и токенизированные активы будут продолжать расширяться — особенно когда станут возможны модели с выплатой процентов — банки могут столкнуться с оттоком депозитов и сокращением кредитных возможностей.
Для трейдеров основной катализатор — политика. Закон CLARITY Act 2025 в США застопорился в Конгрессе. Coinbase и другие выступали против предыдущих версий, запрещавших доходные стейблкоины, в то время как банки поддерживали сохранение запрета. Сообщается, что сенатор Том Тиллис готовит компромисс, но сроки неизвестны.
Итог: в краткосрочной перспективе давление стейблкоинов на банки выглядит ограниченным, но рыночные настроения могут резко реагировать на любые новости по CLARITY Act и будущие регуляторные изменения, связанные с выплатой доходов.
Neutral
Moody’s не ожидает в краткосрочной перспективе дестабилизирующего для банков воздействия от стейблкоинов, поскольку платежные системы США и запрет на выплату дохода резко сокращают стимулы к миграции депозитов. Это должно смягчить немедленные ценовые «банковские риски» в торговле, связанные со стейблкоинами.
Взгляд смещается лишь осторожно в сторону нейтральной оценки, а не бычьей или медвежьей, потому что два долгосрочных фактора всё ещё могут иметь значение: (1) масштаб стейблкоинов растёт и (2) токенизированные RWA в итоге могут перераспределить ликвидность и повлиять на банковское кредитование, если продукты стейблкоинов с начислением процентов получат регуляторное одобрение. Наиболее торгуемым драйвером остаётся законодательный риск: застопорившийся CLARITY Act и возможный компромиссный язык (особенно касающийся стейблкоинов с доходностью) могут вызвать краткосрочную волатильность, даже если фундаментальные показатели не изменятся в одночасье.
В целом это смешанное послание о фундаментальных и политических факторах, с ограниченным немедленным понижательным или повышательным давлением на цены криптовалют, основанным исключительно на оценке Moody’s, но с заметной чувствительностью к риску событий, связанных с новостями из Конгресса.