穩定幣增加美國國債需求，但發行商把收益留給自己
穩定幣已成為短期美國國庫券需求日益重要的來源，不過發行商持有的美國國債仍少於未償還總額的1%。BIS一份工作論文發現，35億美元的穩定幣資金流入，與十日內三個月期國庫券收益率下跌最多4個基點有關。影響集中在收益率曲線的短端；研究亦顯示，贖回推高收益率的幅度，可能大於資金流入令收益率下降的幅度。
大部分由儲備資產支持的穩定幣持有人都收不到收益，儘管發行商會從投資於國庫券等資產的儲備中賺取收入。文章將這種模式與Sky Protocol的USDS及sUSDS作比較：sUSDS累積浮動的Sky Savings Rate，資金來自協議盈餘，而非直接轉付某項特定美國國債投資的收益。
穩定幣增長或可略為降低政府的短期借貸成本，但市場受壓時，快速贖回可能加劇壓力。整體影響取決於儲備資產的質素和流動性，以及穩定幣資金流入代表新增需求，還是資金從銀行存款轉移而來。
Neutral
這主要是市場結構方面的發展，而非直接推動主要加密資產交易的催化因素。穩定幣購買儲備資產，為短期美國國債帶來穩定需求，並可能令國庫券收益率小幅下降。BIS的估算指出，35億美元資金流入與三個月期收益率最多下跌4個基點有關，反映影響可以量度，但幅度有限。由於穩定幣發行商持有的美國國債不足未償還總額的1%，單憑這則消息，並不代表美國債務市場狀況會出現廣泛轉變。
風險兩面俱在。資金流入可以支持國庫券需求，但大量贖回可能迫使發行商出售儲備資產，並推高短期收益率，尤其是在市場受壓時。這與過往穩定幣脫鈎或大量贖回導致市場加強審視儲備流動性，並令整體加密市場更加審慎的情況相似。文章沒有報道目前出現贖回衝擊或脫鈎，因此並未發出即時看淡訊號。
短期內，交易者可留意穩定幣供應量、交易所結餘、贖回活動及國庫券收益率，以觀察流動性是否出現變化。長遠而言，更明確的儲備規則和更高透明度或可增強信心，並推動穩定幣普及；但儲備收入集中於發行商，以及資金可能快速流出的風險，仍值得關注。文章對sUSDS及Sky Savings Rate的討論只適用於該特定協議，不應視為穩定幣普遍會把美國國債收益轉交持有人的說法。整體而言，證據顯示其對短期利率的影響有限，並會對加密市場流動性產生有條件、雙向的影響，因此支持中性評估。