穩定幣推升美國公債需求，但發行商將收益留在自己手中
穩定幣已成為短期美國國庫券需求日益增加的來源，不過發行商持有的美國公債仍不到未償還總額的1%。BIS一份工作論文發現，35億美元的穩定幣流入，與10天內三個月期國庫券殖利率最多下降4個基點有關。影響集中在殖利率曲線的短端；研究則指出，贖回推升殖利率的幅度，可能大於流入壓低殖利率的幅度。
大多數由準備資產支持的穩定幣持有人都不會收到收益，儘管發行商會從投資於國庫券等資產的準備資產中獲利。文章將此模式與Sky Protocol的USDS及sUSDS相比：sUSDS累積浮動的Sky Savings Rate，資金來自協議盈餘，而非直接轉付某項特定美國公債投資的收益。
穩定幣成長或可小幅降低政府的短期借款成本，但市場承壓時，快速贖回可能加重壓力。整體影響取決於準備資產的品質與流動性，以及穩定幣流入代表新增需求，還是資金從銀行存款轉移而來。
Neutral
這主要是市場結構方面的發展，而非直接推動主要加密資產交易的催化因素。穩定幣購買儲備資產，為短期美國公債帶來穩定需求，並可能使國庫券殖利率小幅下降。BIS的估計指出，35億美元的資金流入與三個月期殖利率最多下降4個基點有關，顯示影響可以衡量，但幅度有限。由於穩定幣發行商持有的美國公債不到未償還總額的1%，單憑這則消息，並不代表美國債務市場狀況會出現廣泛變化。
風險具有雙向性。資金流入可以支撐國庫券需求，但大量贖回可能迫使發行商出售儲備資產，並推升短期殖利率，尤其是在市場承壓時。這與過去穩定幣脫鉤或大量贖回導致市場加強檢視儲備流動性，並使整體加密市場更加謹慎的情況相似。文章沒有報導目前出現贖回衝擊或脫鉤，因此並未發出即時看跌訊號。
短期內，交易者可留意穩定幣供給量、交易所餘額、贖回活動及國庫券殖利率，以觀察流動性是否有所變化。長期而言，更明確的儲備規範與更高的透明度或可增強信心，並推動穩定幣普及；但儲備收入集中在發行商手中，以及資金可能快速流出的風險，仍值得關注。文章對sUSDS及Sky Savings Rate的討論僅適用於該特定協議，不應視為穩定幣普遍會將美國公債殖利率轉交給持有人的說法。整體而言，證據顯示其對短期利率的影響有限，並會對加密市場流動性產生有條件、雙向的影響，因此支持中性評估。