Waller de la Fed apoya las stablecoins como herramienta de pagos; se debaten reglas sobre rendimientos
El gobernador de la Reserva Federal de EE. UU., Christopher Waller, dijo que el uso internacional cada vez mayor de las stablecoins respaldadas por dólares podría extender la influencia de la política monetaria estadounidense a otras economías. En la 32.ª Conferencia de Economía de Dubrovnik, las enmarcó principalmente como herramientas de pago que podrían aumentar la competencia, más que como una amenaza financiera directa.
Los comentarios llegan en un momento en que los legisladores estadounidenses debaten la regulación de las stablecoins bajo la Digital Asset Market Clarity Act. Un tema sin resolver es si los emisores de stablecoins y las plataformas de negociación pueden ofrecer incentivos tipo rendimiento sobre los saldos, lo que podría configurar fuertemente la estructura del mercado y los costes de cumplimiento.
En el Reino Unido, la encargada de política del Banco de Inglaterra, Megan Greene, ofreció una visión contrastante: los depósitos bancarios tokenizados podrían finalmente superar a las stablecoins como la forma preferida de dinero digital. También dijo que los CBDC, las stablecoins y los depósitos tokenizados podrían coexistir, mientras que el BoE sigue centrado en los riesgos para la estabilidad financiera. Se informa que las autoridades del Reino Unido están revisando partes de su marco sobre stablecoins —como los límites de propiedad y los requisitos de reservas— tras comentarios de la industria de que las normas podrían limitar las stablecoins vinculadas a la libra a gran escala.
Para los traders, la conclusión a corto plazo es la divergencia regulatoria. La postura relativamente constructiva de la Fed puede apoyar las expectativas de adopción de stablecoins, pero la incertidumbre sobre los permisos de rendimiento en EE. UU. y las normas del Reino Unido sobre reservas/propiedad pueden generar volatilidad en los mercados relacionados con las stablecoins.
Neutral
La postura de Waller es comparativamente favorable con respecto a las stablecoins respaldadas por dólares: considera las stablecoins como infraestructura de pagos que podría mejorar la competencia y potencialmente ampliar la forma en que la política estadounidense afecta a los mercados globales vinculados al dólar. Esa narrativa es moderadamente constructiva para las expectativas de adopción de stablecoins.
Sin embargo, tanto las discusiones en EE. UU. como en el Reino Unido ponen de manifiesto fricciones normativas que pueden afectar la economía de la emisión y la liquidez. En EE. UU., la incertidumbre sobre si los emisores de stablecoins y las plataformas pueden ofrecer incentivos similares a rendimientos es un desencadenante directo de volatilidad para el apetito de riesgo en torno a las estructuras de stablecoins. En el Reino Unido, los cambios informados en los límites de propiedad y los requisitos de reservas —destinados a abordar preocupaciones de estabilidad financiera— podrían limitar el crecimiento de las stablecoins respaldadas por libras a escala, añadiendo otra capa de riesgo regulatorio.
El impacto neto es por tanto mixto: sentimiento constructivo por parte de la Fed, compensado por la incertidumbre inmediata por titulares y cumplimiento vinculada a los estándares sobre rendimientos, reservas y propiedad de las stablecoins.