Waller de la Fed soutient les stablecoins comme moyen de paiement ; les règles sur les rendements font débat
Le gouverneur de la Réserve fédérale américaine Christopher Waller a déclaré que l'utilisation internationale croissante des stablecoins adossés au dollar pourrait étendre l'influence de la politique monétaire américaine à d'autres économies. Lors de la 32e conférence d'économie de Dubrovnik, il a présenté les stablecoins principalement comme des outils de paiement pouvant accroître la concurrence, plutôt que comme une menace financière directe.
Ces commentaires interviennent alors que les législateurs américains débattent de la régulation des stablecoins dans le cadre du Digital Asset Market Clarity Act. Une question majeure non résolue est de savoir si les émetteurs de stablecoins et les plateformes de négoce peuvent offrir des incitations de type rendement sur les soldes, ce qui pourrait fortement façonner la structure du marché et les coûts de conformité.
Au Royaume-Uni, la responsable de la Banque d'Angleterre Megan Greene a proposé un point de vue contrasté : les dépôts bancaires tokenisés pourraient finir par surpasser les stablecoins comme forme préférée de monnaie numérique. Elle a également indiqué que les CBDC, les stablecoins et les dépôts tokenisés pourraient coexister, tandis que la BoE continue de se concentrer sur les risques de stabilité financière. Des responsables britanniques réviseraient apparemment certaines parties de leur cadre sur les stablecoins — comme les plafonds de propriété et les exigences de réserve — après des retours de l'industrie selon lesquels les règles pourraient limiter les stablecoins adossés à la livre à grande échelle.
Pour les traders, la conclusion à court terme est une divergence réglementaire. La position relativement constructive de la Fed pourrait soutenir les attentes d'adoption des stablecoins, mais l'incertitude autour des autorisations de rendement aux États-Unis et des normes de réserve/possession au Royaume-Uni peut provoquer de la volatilité sur les marchés liés aux stablecoins.
Neutral
La position de Waller est relativement favorable aux stablecoins adossés au dollar : il considère les stablecoins comme une infrastructure de paiement susceptible d'améliorer la concurrence et potentiellement d'élargir la manière dont la politique américaine affecte les marchés mondiaux liés au dollar. Ce récit est légèrement constructif pour les attentes d'adoption des stablecoins.
Cependant, les discussions aux États‑Unis et au Royaume‑Uni soulignent des frictions dans l'élaboration des règles qui peuvent affecter l'économie d'émission et la liquidité. Aux États‑Unis, l'incertitude quant à savoir si les émetteurs de stablecoins et les plateformes peuvent offrir des incitations de type rendement est un déclencheur direct de volatilité pour l'appétit pour le risque autour des structures de stablecoins. Au Royaume‑Uni, les changements rapportés des plafonds de propriété et des exigences de réserve — destinés à répondre à des préoccupations de stabilité financière — pourraient limiter la croissance des stablecoins adossés à la livre à grande échelle, ajoutant une couche supplémentaire de risque réglementaire.
L'impact net est donc mitigé : un sentiment constructif de la Fed, compensé par une incertitude à court terme liée aux gros titres et à la conformité concernant le rendement et les normes de réserve/propriété des stablecoins.