Уоллер из ФРС поддерживает стейблкоины как средство платежей; обсуждаются правила по доходности
Гувернёр Федеральной резервной системы США Кристофер Уоллер заявил, что растущее международное использование стейблкоинов, обеспеченных долларом, может расширить влияние монетарной политики США на другие экономики. На 32-й Дубровницкой экономической конференции он представил стейблкоины преимущественно как платёжные инструменты, которые могут усилить конкуренцию, а не как прямую финансовую угрозу.
Эти комментарии появляются на фоне дискуссий американских законодателей о регулировании стейблкоинов в рамках Digital Asset Market Clarity Act. Одна из нерешённых вопросов — могут ли эмитенты стейблкоинов и торговые платформы предлагать стимулирующие выплаты, похожие на доходы, на остатки, что могло бы существенно повлиять на структуру рынка и издержки соблюдения требований.
В Великобритании политик Банка Англии Меган Грин предложила контрастную точку зрения: токенизированные банковские депозиты в конечном счёте могут превзойти стейблкоины как предпочтительную форму цифровых денег. Она также сказала, что CBDC, стейблкоины и токенизированные депозиты могут сосуществовать, в то время как Банк Англии продолжает сосредотачиваться на рисках для финансовой стабильности. Сообщается, что британские власти пересматривают части своей нормативной базы по стейблкоинам — такие как лимиты владения и требования к резервам — после отзывов отрасли о том, что правила могут ограничить стейблкоины, привязанные к фунту, в масштабе.
Для трейдеров краткосрочный вывод — регуляторное расхождение. Относительно конструктивная позиция ФРС может поддержать ожидания по внедрению стейблкоинов, но неопределённость вокруг разрешений на доходность в США и стандартов по резервам/владению в Великобритании может вызывать волатильность на рынках, связанных со стейблкоинами.
Neutral
Позиция Уоллера относительно стейблкоинов, обеспеченных долларом, сравнительно поддерживающая: он рассматривает стейблкоины как платежную инфраструктуру, которая может улучшить конкуренцию и потенциально расширить влияние политики США на глобальные рынки, привязанные к доллару. Эта повестка в некоторой степени позитивна для ожиданий по внедрению стейблкоинов.
Однако как дискуссии в США, так и в Великобритании выявляют трения при разработке правил, которые могут повлиять на экономику эмиссии и ликвидность. В США неопределённость в том, могут ли эмитенты стейблкоинов и платформы предлагать стимулы, похожие на доходность, является прямым фактором волатильности для аппетита к риску в отношении структур стейблкоинов. В Великобритании сообщаемые изменения в ограничениях собственности и требованиях к резервам — направленные на решение проблем финансовой стабильности — могут ограничить рост стейблкоинов, обеспеченных фунтом, в масштабах, добавляя ещё один уровень регуляторного риска.
Итоговое влияние поэтому смешанное: конструктивные сигналы со стороны ФРС, компенсируемые краткосрочной неопределённостью в заголовках и вопросами соответствия, связанными со стандартами доходности и резервов/владения стейблкоинов.