Feds Waller stöder stablecoins som betalningsverktyg; regler om avkastning diskuteras
USA:s Federal Reserve-styrelseledamot Christopher Waller sade att dollarstödda stablecoins ökad internationell användning kan utvidga USA:s penningpolitiska inflytande till andra ekonomier. Vid den 32:a Dubrovnik Economics Conference beskrev han stablecoins främst som betalningsverktyg som kan öka konkurrensen snarare än ett direkt finansiellt hot.
Kommentarerna kom samtidigt som amerikanska lagstiftare diskuterar reglering av stablecoins under Digital Asset Market Clarity Act. En stor ostrukturerad fråga är om utfärdare av stablecoins och handelsplattformar kan erbjuda avkastningsliknande incitament på saldon, vilket starkt kan påverka marknadsstruktur och efterlevnadskostnader.
I Storbritannien gav Bank of England-policymakern Megan Greene en kontrasterande bild: tokeniserade bankinsättningar kan så småningom prestera bättre än stablecoins som föredragen form av digitalt pengar. Hon sade också att CBDC, stablecoins och tokeniserade insättningar kan samexistera, medan BoE fortsätter fokusera på finansiell stabilitetsrisk. Brittiska tjänstemän sägs revidera delar av sitt ramverk för stablecoins — såsom ägarbegränsningar och reservkrav — efter branschens synpunkter om att reglerna kan begränsa pundstödda stablecoins i stor skala.
För handlare är den närmaste slutsatsen regulatorisk divergens. Fed:s relativt konstruktiva inställning kan stödja förväntningar på adoption av stablecoins, men osäkerhet kring amerikanska tillstånd för avkastning och brittiska reserv-/ägandestandarder kan driva volatilitet i stablecoin-relaterade marknader.
Neutral
Wallers ståndpunkt är relativt stödjande för dollarstödda stablecoins: han ser stablecoins som betalningsinfrastruktur som kan förbättra konkurrensen och potentiellt utöka hur amerikansk politik påverkar globala dollarlinked-marknader. Denna berättelse är mildt konstruktiv för förväntningar kring adoption av stablecoins.
Dock lyfter både USA:s och Storbritanniens diskussioner fram regelbildningsfriktioner som kan påverka emissionskalkyler och likviditet. I USA skapar osäkerhet kring om stablecoin-emittenter och plattformar kan erbjuda avkastningsliknande incitament en direkt volatilitetstrigg för riskaptiten kring stablecoin-strukturer. I Storbritannien kan rapporterade förändringar av ägargränser och reservkrav — avsedda att hantera finansiell stabilitetsoro — begränsa tillväxten för pundstödda stablecoins i större skala, vilket lägger till ytterligare ett lager av regulatorisk risk.
Nettoeffekten är därför blandad: konstruktiv känsla från Fed, uppvägd av kortsiktig rubrik- och efterlevnadsosäkerhet kopplad till stablecoins avseende avkastning samt reserv- och ägarstandarder.