Fed'den Waller, stablecoin'leri ödeme aracı olarak destekliyor; getiri kuralları tartışılıyor
ABD Merkezî Bankası (Fed) Yönetim Kurulu Üyesi Christopher Waller, dolarla desteklenen stabilcoin’lerin uluslararası kullanımının artmasının ABD para politikasının etkisini diğer ekonomilere genişletebileceğini söyledi. 32. Dubrovnik Ekonomi Konferansı’nda stabilcoin’leri doğrudan bir finansal tehditten ziyade rekabeti artırabilecek birer ödeme aracı olarak tanımladı.
Bu açıklamalar, ABD yasama organlarının Digital Asset Market Clarity Act kapsamında stabilcoin düzenlemesini tartıştığı bir döneme denk geliyor. Henüz çözülmemiş önemli bir konu, stabilcoin ihraççılarının ve işlem platformlarının bakiyelere getiri benzeri teşvikler sunup sunamayacağı; bu, piyasa yapısını ve uyum maliyetlerini güçlü şekilde şekillendirebilir.
Birleşik Krallık’ta Bank of England politika yetkilisi Megan Greene zıt bir görüş sundu: tokenleştirilmiş banka mevduatlarının nihayetinde stabilcoin’leri geride bırakıp tercih edilen dijital para formu olabileceğini söyledi. Ayrıca CBDC’ler, stabilcoin’ler ve tokenleştirilmiş mevduatların bir arada var olabileceğini, Bank of England’ın ise finansal istikrar risklerine odaklanmayı sürdürdüğünü belirtti. Sektörden gelen geri bildirimler üzerine Birleşik Krallık yetkililerinin mülkiyet sınırları ve rezerv gereksinimleri gibi stabilcoin çerçevesinin bazı bölümlerini yeniden gözden geçirdikleri bildiriliyor; zira kurallar sterline bağlı stabilcoin’leri ölçeklendirmede kısıtlayabilir.
Tüccarlar için kısa vadeli çıkarım düzenleyici farklılıklar. Fed’in nispeten olumlu tutumu stabilcoin benimsenmesi beklentilerini destekleyebilir, ancak ABD’de getirilere izin verilmesi konusundaki belirsizlik ve Birleşik Krallık’taki rezerv/mülkiyet standartları stabilcoin ile ilişkili piyasalarda oynaklığa yol açabilir.
Neutral
Waller’ın duruşu dolar destekli stablecoin’ler için nispeten destekleyici: stablecoin’leri rekabeti iyileştirebilecek ve ABD politikasının dolar bağlantılı küresel piyasalar üzerindeki etkisini potansiyel olarak genişletebilecek bir ödeme altyapısı olarak görüyor. Bu anlatı, stablecoin benimseme beklentileri için hafifçe yapıcıdır.
Bununla birlikte, hem ABD hem Birleşik Krallık’taki tartışmalar, ihraç ekonomisini ve likiditeyi etkileyebilecek kural yapım sürtüşmelerini öne çıkarıyor. ABD’de stablecoin ihraççıları ve platformlarının getiriyi andıran teşvikler sunup sunamayacağı konusundaki belirsizlik, stablecoin yapıları etrafındaki risk iştahı için doğrudan bir volatilite tetikleyicisidir. Birleşik Krallık’ta ise mülkiyet sınırları ve rezerv gereksinimlerindeki bildirilen değişiklikler —finansal istikrar endişelerini ele almayı amaçlayan— sterlin destekli stablecoin’lerin ölçeklenebilir büyümesini sınırlayabilir ve düzenleyici riskin bir başka katmanını ekleyebilir.
Net etki bu nedenle karışık: Fed’den gelen yapıcı duyarlılık, getiriler ile rezerv/mülkiyet standartlarına bağlı haber ve uyum belirsizliğiyle kısa vadede dengeleniyor.