Воллер з Фед підтримує стейблкоїни як платіжний інструмент; обговорюються правила щодо прибутковості
Губернатор Федеральної резервної системи США Крістофер Воллер заявив, що зростаюче міжнародне використання стейблкоїнів, забезпечених доларом, може розширити вплив монетарної політики США на інші економіки. На 32-й Дубровницькій економічній конференції він окреслив стейблкоїни головним чином як платіжні інструменти, які можуть посилити конкуренцію, а не як пряму фінансову загрозу.
Ці коментарі з’явилися на тлі дебатів законодавців США щодо регулювання стейблкоїнів у межах Digital Asset Market Clarity Act. Одне з ключових невирішених питань — чи можуть емітенти стейблкоїнів та торгові платформи пропонувати заохочення у вигляді прибутковості на залишки, що може суттєво вплинути на структуру ринку та витрати на дотримання вимог.
У Великій Британії політик Банку Англії Меган Грін висловила протилежну думку: токенізовані банківські депозити зрештою можуть перевершити стейблкоїни як бажану форму цифрових грошей. Вона також зазначила, що CBDC, стейблкоїни та токенізовані депозити можуть співіснувати, тоді як Банк Англії продовжує зосереджуватись на ризиках для фінансової стійкості. За повідомленнями, британські чиновники переглядають частини своєї нормативної бази щодо стейблкоїнів — такі як обмеження власності та вимоги до резервів — після зворотного зв’язку від індустрії, що правила можуть обмежити стейблкоїни, прив’язані до фунта, у великому масштабі.
Для трейдерів короткостроковий висновок — регуляторна дивергенція. Відносно конструктивна позиція ФРС може підтримати очікування щодо впровадження стейблкоїнів, але невизначеність щодо дозволів на виплату прибутковості в США та стандартів резервів/власності у Великій Британії може спричинити волатильність на ринках, пов’язаних зі стейблкоїнами.
Neutral
Позиція Воллера є порівняно підтримуючою щодо стейблкоїнів, забезпечених доларом: він розглядає стейблкоїни як платіжну інфраструктуру, яка могла б покращити конкуренцію та потенційно розширити вплив політики США на глобальні ринки, прив’язані до долара. Такий нарратив помірно конструктивний для очікувань щодо прийняття стейблкоїнів.
Однак дискусії у США та Великій Британії підкреслюють тертя у виробленні правил, що можуть вплинути на економіку емісії та ліквідність. У США невизначеність щодо того, чи можуть емітенти стейблкоїнів і платформи пропонувати стимули, схожі на дохідність, є прямим тригером волатильності для апетиту до ризику навколо структур стейблкоїнів. У Великій Британії повідомляються зміни щодо обмежень власності та вимог до резервів — спрямовані на вирішення проблем фінансової стабільності — які можуть обмежити зростання стейблкоїнів, забезпечених фунтом, у великому масштабі, додаючи ще один рівень регуляторного ризику.
Отже, чистий вплив є змішаним: конструктивні сигнали з боку ФРС компенсуються короткостроковою невизначеністю, пов’язаною з заголовками новин та дотриманням правил стосовно стандартів щодо доходності та резервів/власності стейблкоїнів.