فیڈ کے والر ادائیگی کے آلے کے طور پر اسٹیل کوائن کی حمایت کرتے ہیں؛ پیداوار کے قواعد پر بحث ہو رہی ہے
امریکی فیڈرل ریزرو گورنر کرسٹو فر والر نے کہا کہ ڈالر سے وابستہ اسٹیبل کوائنز کا بین الاقوامی استعمال بڑھنے سے امریکی مانیٹری پالیسی کا اثر دیگر معیشتوں تک پھیل سکتا ہے۔ 32 ویں ڈوبرونوک اکنامکس کانفرنس میں انہوں نے اسٹیبل کوائنز کو بنیادی طور پر ادائیگی کے آلات کے طور پر بیان کیا جو مقابلہ بڑھا سکتے ہیں، نہ کہ براہِ راست مالیاتی خطرہ۔
یہ تبصرے اسی وقت سامنے آئے جب امریکی قانون ساز Digital Asset Market Clarity Act کے تحت اسٹیبل کوائن ضوابط پر بحث کر رہے ہیں۔ ایک بڑا غیرحل شدہ مسئلہ یہ ہے کہ آیا اسٹیبل کوائن جاری کرنے والے اور تجارتی پلیٹ فارمز بیلنس پر منافع نما مراعات (yield-like incentives) دے سکتے ہیں یا نہیں، جو مارکیٹ ڈھانچے اور تعمیل کے اخراجات کو نمایاں طور پر تشکیل دے سکتا ہے۔
برطانیہ میں بینک آف انگلینڈ کی پالیسی ساز میگن گرین نے متضاد نقطہ نظر پیش کیا: ٹوکنائزڈ بینک ڈپازٹس بالآخر اسٹیبل کوائنز سے بہتر کارکردگی دکھا سکتے ہیں اور پسندیدہ ڈیجیٹل پیسے کی شکل بن سکتے ہیں۔ انہوں نے کہا کہ CBDCs، اسٹیبل کوائنز اور ٹوکنائزڈ ڈپازٹس بیک وقت موجود رہ سکتی ہیں، جبکہ BoE مالی استحکام کے خطرات پر توجہ جاری رکھے ہوئے ہے۔ بتایا جاتا ہے کہ برطانیہ کے حکام صنعت کی رائے کے بعد اپنے اسٹیبل کوائن فریم ورک کے بعض حصے—جیسے ملکیت کی حدیں اور ریزرو تقاضے—نظرثانی کر رہے ہیں کیونکہ قواعد بڑے پیمانے پر پاؤنڈ-بیکڈ اسٹیبل کوائنز کو محدود کر سکتے ہیں۔
تجارت کرنے والوں کے لیے قلیل مدتی نتیجہ ریگولیٹری اختلاف ہے۔ فیڈ کی نسبتاً تعمیری پوزیشن اسٹیبل کوائنز کے اپنانے کی توقعات کی حمایت کر سکتی ہے، مگر امریکی اجازتِ منافع اور برطانیہ کے ریزرو/ملکیت معیارات کے حوالے سے غیر یقینی صورتحال اسٹیبل کوائن سے متعلق بازاروں میں تغیر (volatility) کو بڑھا سکتی ہے۔
Neutral
ویلر کا موقف ڈالر سے وابستہ سٹیبل کوائنز کے لیے نسبتاً حمایت یافتہ ہے: وہ سٹیبل کوائنز کو ادائیگی کے بنیادی ڈھانچے کے طور پر دیکھتے ہیں جو مقابلہ بہتر بنا سکتا ہے اور ممکنہ طور پر اس بات کو وسعت دے سکتا ہے کہ امریکی پالیسی عالمی ڈالر سے منسلک منڈیوں کو کس طرح متاثر کرتی ہے۔ یہ بیانیہ سٹیبل کوائن کے اپنانے کی توقعات کے لیے ہلکا تعمیری ہے۔
تاہم، امریکہ اور برطانیہ کی بات چیت دونوں ضوابط بنانے میں رگڑ کو اجاگر کرتی ہیں جو اجرا کے اقتصادیات اور لیکویڈیٹی پر اثر ڈال سکتی ہے۔ امریکہ میں، اس بات کی غیر یقینی کہ آیا سٹیبل کوائن کے اجرا کنندگان اور پلیٹ فارمز منافع نما مراعات پیش کر سکتے ہیں یا نہیں، سٹیبل کوائن ساختوں کے حوالے سے رسک اپٹائٹ کے لیے براہِ راست اتار چڑھاؤ کا محرک ہے۔ برطانیہ میں، ملکیت کی حدوں اور ریزرو تقاضوں میں رپورٹ شدہ تبدیلیاں—جن کا مقصد مالی استحکام کے خدشات کو دور کرنا ہے—پاؤنڈ سے وابستہ سٹیبل کوائنز کی بڑے پیمانے پر نمو کو محدود کر سکتی ہیں، جو ایک اور سطح کا ضابطہ جاتی خطرہ شامل کرتی ہیں۔
نتیجہً خالص اثر مخلوط ہے: فیڈ کی جانب سے تعمیری جذبات، سٹیبل کوائنز کی منافع اور ریزرو/ملکیت کے معیارات سے متعلق قلیل مدتی ہیڈ لائن اور تعمیل کی غیر یقینی کی وجہ سے متوازن ہیں۔