Waller của Fed ủng hộ stablecoin như công cụ thanh toán; đang tranh luận quy định về lợi suất
Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Christopher Waller cho biết việc sử dụng ngày càng tăng của stablecoin được hậu thuẫn bằng dollar trên phạm vi quốc tế có thể mở rộng tầm ảnh hưởng của chính sách tiền tệ Mỹ sang các nền kinh tế khác. Tại Hội nghị Kinh tế Dubrovnik lần thứ 32, ông coi stablecoin chủ yếu là công cụ thanh toán có thể tăng cạnh tranh, hơn là mối đe dọa tài chính trực tiếp.
Những bình luận này được đưa ra trong bối cảnh các nhà lập pháp Mỹ đang tranh luận về quy định stablecoin theo Đạo luật Digital Asset Market Clarity. Một vấn đề chưa được giải quyết là liệu các tổ chức phát hành stablecoin và các sàn giao dịch có thể cung cấp các khoản khuyến khích dạng lợi suất trên số dư hay không, điều này có thể mạnh mẽ định hình cấu trúc thị trường và chi phí tuân thủ.
Tại Anh, nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Anh Megan Greene đưa ra quan điểm trái ngược: tiền gửi ngân hàng được token hóa có thể cuối cùng vượt trội hơn stablecoin như dạng tiền kỹ thuật số được ưa chuộng. Bà cũng cho rằng CBDC, stablecoin và tiền gửi token hóa có thể cùng tồn tại, trong khi BoE tiếp tục tập trung vào rủi ro ổn định tài chính. Có thông tin cho rằng các quan chức Anh đang sửa đổi một số phần trong khung pháp lý về stablecoin — chẳng hạn như giới hạn sở hữu và yêu cầu dự trữ — sau phản hồi từ ngành rằng các quy định có thể hạn chế stablecoin gắn với bảng Anh ở quy mô lớn.
Với các nhà giao dịch, điều rút ra trước mắt là sự phân kỳ về quy định. Quan điểm tương đối xây dựng của Fed có thể hỗ trợ kỳ vọng về việc áp dụng stablecoin, nhưng sự bất định xung quanh quyền cho phép lợi suất tại Mỹ và tiêu chuẩn dự trữ/sở hữu ở Anh có thể gây biến động trên các thị trường liên quan đến stablecoin.
Neutral
Quan điểm của Waller tương đối ủng hộ các stablecoin được đảm bảo bằng đô la: ông coi stablecoin là cơ sở hạ tầng thanh toán có thể cải thiện cạnh tranh và có khả năng mở rộng cách chính sách Hoa Kỳ tác động tới các thị trường toàn cầu gắn với đô la. Câu chuyện đó phần nào mang tính xây dựng đối với kỳ vọng chấp nhận stablecoin.
Tuy nhiên, cả các cuộc thảo luận ở Hoa Kỳ và Vương quốc Anh đều làm nổi bật ma sát trong việc lập quy tắc có thể ảnh hưởng tới cơ chế phát hành và tính thanh khoản. Ở Mỹ, sự không chắc chắn về việc liệu các nhà phát hành stablecoin và các nền tảng có thể cung cấp các ưu đãi giống như lợi suất hay không là tác nhân trực tiếp gây biến động cho khẩu vị rủi ro quanh các cấu trúc stablecoin. Ở Anh, những thay đổi được báo cáo về giới hạn sở hữu và yêu cầu dự trữ — nhằm giải quyết mối quan ngại về ổn định tài chính — có thể hạn chế tăng trưởng của các stablecoin được đảm bảo bằng pound ở quy mô lớn, thêm một tầng rủi ro pháp lý.
Tác động ròng vì vậy là hỗn hợp: cảm nhận mang tính xây dựng từ Fed, bị bù đắp bởi sự không chắc chắn trước mắt liên quan tới tiêu đề tin tức và tuân thủ liên quan tới lợi suất và tiêu chuẩn dự trữ/sở hữu của stablecoin.