Standard Chartered erwartet, dass USDe bis 2028 40 Milliarden US-Dollar und ENA 2 US-Dollar erreicht
Standard Chartered prognostiziert, dass das USDe-Angebot von Ethena bis Ende 2028 um das Achtfache auf 40 Milliarden US-Dollar steigen könnte, und setzt für ENA ein Kursziel von 2 US-Dollar. Damit knüpft die Bank an frühere Schätzungen an, wonach USDe stärker wachsen könnte als der Stablecoin-Markt insgesamt, wenn Ethena seine Ertragsquellen über den Krypto-Basis-Handel hinaus auf DeFi, institutionelle Kredite, reale Vermögenswerte sowie aktien- und rohstoffgebundene Strategien ausweitet. Außerdem prognostiziert die Bank für 2028 einen Bitcoin-Kurs von 300.000 US-Dollar und einen Ether-Kurs von 18.000 US-Dollar.
USDe ist ein synthetischer Dollar, der durch Krypto-Assets und Short-Positionen in Perpetual Futures besichert wird, nicht durch bei einer Bank gehaltenes Bargeld. Nutzer können USDe staken und erhalten dafür sUSDe mit variabler Rendite, derzeit etwa 4,8 %. Diese stammt hauptsächlich aus Staking-Belohnungen und Finanzierungsraten von Derivaten. Das USDe-Angebot liegt jedoch weiterhin bei rund 5 Milliarden US-Dollar und damit deutlich unter dem Höchststand von etwa 14,8 Milliarden US-Dollar, der vor Rücknahmen im vergangenen Oktober erreicht wurde. Diese wurden durch einen Vorfall bei der Preisfeststellung auf Binance ausgelöst. Ethena löste USDe weiterhin zum Kurs von 1 US-Dollar ein.
Die Bewertungsthese für ENA hängt von einer erneuten Zunahme des USDe-Angebots und von Rückkäufen ab, die aus Protokolleinnahmen finanziert werden. Nach der überarbeiteten Tokenomics von Ethena sollen Rückkäufe beginnen, sobald das USDe-Angebot 7,5 Milliarden US-Dollar übersteigt. Zunächst sind dafür 5 % der Einnahmen vorgesehen, mit wachsendem Angebot bis zu 25 %. Ein früherer, durch Governance genehmigter Plan sah vor, nach Erreichen bestimmter Meilensteine 95 % der Nettoeinnahmen für Rückkäufe einzusetzen. Bei einem USDe-Angebot von 25 Milliarden US-Dollar schätzte Ethena die jährlichen Rückkäufe auf 375 Millionen US-Dollar, basierend auf den genannten Renditeannahmen. Bei 40 Milliarden US-Dollar Angebot könnten Rückkäufe nach Schätzung von Standard Chartered etwa 23 % der umlaufenden ENA-Marktkapitalisierung entsprechen, sofern der Tokenpreis unverändert bleibt; ein Preisanstieg könnte diesen Anteil jedoch verringern. Die monatlichen Freigaben für Investoren endeten nach einer einmaligen Freigabe am 5. Oktober. Rückkäufe haben jedoch noch nicht begonnen, und ENA-Anreize für USDe-Inhaber wurden eingestellt, da das Angebot weiterhin unter dem Schwellenwert liegt.
Die Prognosen könnten die Stimmung gegenüber ENA stützen, sind aber keine Garantie. Händler sollten die Verbreitung von USDe, Protokollrenditen, Finanzierungsraten, die Umsetzung der Rückkäufe und das Token-Angebot beobachten. Zu den Risiken zählen negative Finanzierungsraten in anhaltenden Bärenmärkten, die Abhängigkeit von zentralisierten Börsen zur Absicherung sowie regulatorische Unsicherheit bei Stablecoins mit Rendite.
Bullish
Der Ausblick für ENA ist positiv, da eine mögliche Verachtfachung des USDe-Angebots die Protokolleinnahmen steigern und durch Token-Rückkäufe eine beträchtliche Nachfrage schaffen könnte. Das Kursziel von 2 US-Dollar von Standard Chartered liegt deutlich über den im früheren Bericht genannten Niveaus. Zudem entfällt mit dem Ende der monatlichen Anleger-Tokenfreigaben eine wiederkehrende Quelle potenziellen Verkaufsdrucks. Diese Faktoren könnten Trader anziehen, die am Wachstumsszenario von Ethena teilhaben möchten.
Kurzfristig könnte die Prognose die Marktstimmung beflügeln. Die Kursreaktion dürfte jedoch davon abhängen, ob das USDe-Angebot tatsächlich auf die Rückkaufsschwelle von 7,5 Milliarden US-Dollar zusteuert. Das Angebot liegt weiterhin bei rund 5 Milliarden US-Dollar, daher haben die Rückkäufe noch nicht begonnen. Auch das Ende der Anreize für Holder und die jüngsten Kursgewinne von ENA könnten zu Gewinnmitnahmen führen. Langfristig könnten eine anhaltende Verbreitung von USDe, widerstandsfähige Renditen und die Durchführung der Rückkäufe ENA stützen. Negative Funding-Raten, Risiken im Zusammenhang mit Börsen und Absicherungsgeschäften, regulatorische Prüfungen oder ein weiterer starker Rückgang von USDe könnten das Szenario hingegen gefährden. Die Einstufung als bullish spiegelt die mögliche Kursrichtung wider, nicht die Gewissheit der Prognosen.