Standard Chartered prevé que USDe alcance los 40.000 millones de dólares y ENA los 2 dólares en 2028
Standard Chartered prevé que la oferta de USDe de Ethena podría multiplicarse por ocho, hasta alcanzar los 40.000 millones de dólares a finales de 2028, y fija un precio objetivo de 2 dólares para ENA. Esta previsión amplía estimaciones anteriores según las cuales USDe podría crecer más que el mercado general de las stablecoins a medida que Ethena amplíe sus fuentes de rendimiento más allá del arbitraje de base en criptomonedas, incorporando DeFi, préstamos institucionales, activos del mundo real y estrategias vinculadas a acciones y materias primas. El banco también prevé que Bitcoin alcance los 300.000 dólares y Ether los 18.000 dólares en 2028.
USDe es un dólar sintético respaldado por criptoactivos y posiciones cortas en futuros perpetuos, no por efectivo depositado en bancos. Los usuarios pueden hacer staking con USDe para obtener sUSDe, que ofrece un rendimiento variable, actualmente de alrededor del 4,8 %, procedente principalmente de las recompensas de staking y las tasas de financiación de derivados. Sin embargo, la oferta de USDe se mantiene cerca de los 5.000 millones de dólares, muy por debajo de su máximo de aproximadamente 14.800 millones, después de que un incidente de precios en Binance desencadenara reembolsos el pasado octubre. Ethena siguió reembolsando USDe a 1 dólar.
La tesis de valoración de ENA depende de que se reactive el crecimiento de USDe y de que las recompras se financien con los ingresos del protocolo. Según la tokenómica revisada de Ethena, las recompras deberían comenzar cuando la oferta de USDe supere los 7.500 millones de dólares, inicialmente con el 5 % de los ingresos y aumentando hasta un máximo del 25 % a medida que crezca la oferta. Un plan anterior aprobado por gobernanza destinaba el 95 % de los ingresos netos a recompras una vez alcanzados determinados hitos; con 25.000 millones de dólares en USDe, Ethena estimó recompras anuales de 375 millones de dólares bajo los supuestos de rendimiento indicados. Con una oferta de 40.000 millones, Standard Chartered calcula que las recompras podrían equivaler a alrededor del 23 % de la capitalización bursátil circulante de ENA si el precio del token se mantuviera sin cambios, aunque una subida del precio podría reducir ese porcentaje. Los desbloqueos mensuales para inversores han terminado tras una liberación única el 5 de octubre, pero las recompras aún no han empezado y se han suspendido los incentivos en ENA para los titulares de USDe porque la oferta sigue por debajo del umbral.
Estas previsiones podrían favorecer el sentimiento hacia ENA, pero no son garantías. Los operadores deberían vigilar la adopción de USDe, los rendimientos del protocolo, las tasas de financiación, la ejecución de las recompras y la oferta de tokens. Entre los riesgos figuran las tasas de financiación negativas durante mercados bajistas prolongados, la dependencia de exchanges centralizados para la cobertura y la incertidumbre regulatoria en torno a las stablecoins que generan rendimiento.
Bullish
Las perspectivas para ENA son alcistas, ya que una posible expansión de ocho veces de la oferta de USDe podría impulsar los ingresos del protocolo y generar una demanda significativa mediante recompras de tokens. El objetivo de 2 dólares de Standard Chartered está muy por encima de los niveles citados en el informe anterior, y el fin de los desbloqueos mensuales para inversores elimina una fuente recurrente de posible presión vendedora. Estos factores podrían atraer a operadores que buscan exposición a la tesis de crecimiento de Ethena.
A corto plazo, la previsión podría actuar como catalizador del sentimiento, pero la respuesta del precio probablemente dependerá de si la oferta de USDe empieza a avanzar hacia el umbral de 7.500 millones de dólares para las recompras. La oferta se mantiene en torno a los 5.000 millones, por lo que las recompras aún no han comenzado; la suspensión de los incentivos para los holders y las recientes subidas del precio de ENA también podrían provocar una recogida de beneficios. A más largo plazo, una adopción sostenida de USDe, unos rendimientos resilientes y la ejecución de las recompras podrían respaldar a ENA. Por el contrario, unas tasas de financiación negativas, los riesgos relacionados con los exchanges y la cobertura, el escrutinio regulatorio o una nueva contracción pronunciada de USDe podrían socavar la tesis. La clasificación alcista refleja la posible dirección del precio, no la certeza de las previsiones.