スタンダードチャータード、2028年までにUSDeは400億ドル、ENAは2ドルに達すると予測

Standard Charteredは、EthenaのUSDe供給量が2028年末までに8倍の400億ドルに増える可能性があると予測し、ENAの目標価格を2ドルに設定した。この見通しは、Ethenaが暗号資産のベーシス取引に加えて、DeFi、機関投資家向け融資、実物資産、株式やコモディティに連動する戦略へと利回り源を広げることで、USDeがステーブルコイン市場全体を上回るペースで成長する可能性があるという従来の予測を発展させたものだ。また同行は、2028年までにBitcoinが30万ドル、Etherが1万8,000ドルに達すると予測している。 USDeは、銀行に預けられた現金ではなく、暗号資産と無期限先物のショートポジションを裏付けとする合成ドルだ。ユーザーはこれをステーキングしてsUSDeにすることで変動利回りを得られ、現在は約4.8%。主な収益源はステーキング報酬とデリバティブの資金調達率だ。しかしUSDeの供給量は約50億ドルにとどまり、昨年10月にBinanceの価格設定をめぐる問題で償還が発生する前のピーク、約148億ドルを大きく下回っている。EthenaはUSDeを1ドルで償還し続けた。 ENAの評価は、USDeの成長再開と、プロトコル収益を原資とする買い戻しに左右される。Ethenaの改定後のトークノミクスでは、USDeの供給量が75億ドルを超えると買い戻しを開始し、当初は収益の5%、供給量の増加に伴って最大25%を充てる予定だ。以前、ガバナンスで承認された計画では、所定の節目を達成した後、純収益の95%を買い戻しに割り当てるとしていた。USDe供給量が250億ドルの場合、Ethenaは提示した利回りの前提に基づき、年間3億7,500万ドルの買い戻しを見込んでいた。供給量が400億ドルになれば、トークン価格が変わらない前提で、買い戻し額は流通するENAの時価総額の約23%に相当するとStandard Charteredは推定する。ただし、価格上昇によってその比率は低下し得る。投資家向けの月次アンロックは10月5日の一度限りの放出をもって終了したが、買い戻しはまだ始まっておらず、供給量が基準を下回っているため、USDe保有者向けのENAインセンティブも停止している。 この予測はENAの投資家心理を支える可能性があるが、保証ではない。トレーダーはUSDeの普及、プロトコル利回り、資金調達率、買い戻しの実行状況、トークン供給量を注視すべきだ。リスクとして、長期の弱気相場におけるマイナスの資金調達率、ヘッジに際して中央集権型取引所に依存すること、利回り付きステーブルコインをめぐる規制の不確実性が挙げられる。