Standard Chartered verwacht dat USDe in 2028 de 40 miljard dollar bereikt en ENA de 2 dollar
Standard Chartered verwacht dat het aanbod van Ethena’s USDe tegen eind 2028 acht keer zo groot kan worden en 40 miljard dollar kan bereiken. De bank stelt voor ENA een koersdoel van 2 dollar vast. Deze vooruitzichten bouwen voort op eerdere ramingen dat USDe sneller kan groeien dan de stablecoinmarkt als geheel, nu Ethena zijn rendementsbronnen uitbreidt van basis trading in crypto naar DeFi, institutionele kredietverlening, reële activa en strategieën gekoppeld aan aandelen en grondstoffen. De bank voorspelt ook dat Bitcoin tegen 2028 300.000 dollar en Ether 18.000 dollar waard zal zijn.
USDe is een synthetische dollar die wordt gedekt door cryptoactiva en shortposities in perpetual futures, niet door contanten op bankrekeningen. Gebruikers kunnen USDe staken om sUSDe te ontvangen, dat een variabel rendement oplevert. Dat bedraagt momenteel ongeveer 4,8% en komt vooral uit stakingbeloningen en financieringsrentes op derivaten. Het aanbod van USDe blijft echter rond de 5 miljard dollar, ruim onder de piek van ongeveer 14,8 miljard dollar. Een prijsincident op Binance leidde afgelopen oktober tot terugbetalingen. Ethena bleef USDe inwisselen tegen 1 dollar.
De waarderingscase voor ENA hangt af van hernieuwde groei van USDe en terugkopen die worden gefinancierd uit protocolinkomsten. Volgens Ethena’s herziene tokenomics moeten terugkopen beginnen zodra het aanbod van USDe boven de 7,5 miljard dollar uitkomt: aanvankelijk wordt 5% van de inkomsten gebruikt, oplopend tot maximaal 25% naarmate het aanbod groeit. Een eerder, via governance goedgekeurd plan wees na het behalen van bepaalde mijlpalen 95% van de nett inkomsten toe aan terugkopen. Bij 25 miljard dollar aan USDe raamde Ethena de jaarlijkse terugkopen op 375 miljoen dollar, op basis van de genoemde rendementsaannames. Bij een aanbod van 40 miljard dollar schat Standard Chartered dat terugkopen ongeveer 23% van de circulerende marktkapitalisatie van ENA kunnen vertegenwoordigen als de tokenprijs onveranderd blijft, al kan een prijsstijging dat percentage verlagen. De maandelijkse vrijgave van tokens aan beleggers is beëindigd na een eenmalige vrijgave op 5 oktober. Terugkopen zijn echter nog niet begonnen en ENA-beloningen voor houders van USDe zijn stopgezet omdat het aanbod nog onder de drempel ligt.
Deze voorspellingen kunnen het sentiment rond ENA ondersteunen, maar bieden geen garanties. Handelaren moeten de adoptie van USDe, protocolrendementen, financieringsrentes, de uitvoering van terugkopen en het tokenaanbod in de gaten houden. Risico’s zijn onder meer negatieve financieringsrentes tijdens langdurige bearmarkten, afhankelijkheid van gecentraliseerde beurzen voor hedging en onzekerheid over regelgeving rond stablecoins die rendement opleveren.
Bullish
De vooruitzichten voor ENA zijn bullish, omdat een mogelijke verviervoudiging van de USDe-aanbod tot acht keer het huidige niveau de protocolinkomsten kan verhogen en via tokeninkopen een aanzienlijke vraag kan creëren. Het koersdoel van $2 van Standard Chartered ligt ruim boven de niveaus die in het eerdere rapport werden genoemd. Bovendien neemt het einde van de maandelijkse unlocks voor beleggers een terugkerende bron van mogelijke verkoopdruk weg. Deze factoren kunnen handelaren aantrekken die willen inspelen op de groeithese van Ethena.
Op korte termijn kan de prognose het sentiment aanjagen, maar de koersreactie zal waarschijnlijk afhangen van de vraag of het USDe-aanbod richting de drempel van $7,5 miljard voor inkopen begint te bewegen. Het aanbod ligt nog rond de $5 miljard, dus de inkopen zijn nog niet begonnen. Ook het stopzetten van de incentives voor houders en de recente koerswinsten van ENA kunnen tot winstnemingen leiden. Op langere termijn kunnen een aanhoudende acceptatie van USDe, veerkrachtige rendementen en de uitvoering van inkopen ENA ondersteunen. Negatieve funding rates, risico’s rond exchanges en hedging, toezicht door regelgevers of een nieuwe scherpe krimp van USDe kunnen de these daarentegen ondermijnen. De bullish classificatie weerspiegelt de mogelijke koersrichting, niet de zekerheid van de prognoses.