Standard Chartered prevê que o USDe chegue a US$ 40 bilhões e o ENA a US$ 2 até 2028
O Standard Chartered prevê que a oferta de USDe da Ethena possa crescer oito vezes, chegando a US$ 40 bilhões até o fim de 2028, e estabelece um preço-alvo de US$ 2 para a ENA. A projeção amplia estimativas anteriores de que o USDe poderia superar o mercado de stablecoins como um todo à medida que a Ethena diversifica suas fontes de rendimento para além do basis trade em cripto, incluindo DeFi, empréstimos institucionais, ativos do mundo real e estratégias vinculadas a ações e commodities. O banco também prevê que o Bitcoin chegue a US$ 300 mil e o Ether, a US$ 18 mil até 2028.
O USDe é um dólar sintético lastreado em criptoativos e posições vendidas em contratos futuros perpétuos, e não em dinheiro mantido em bancos. Os usuários podem fazer staking de USDe para obter sUSDe, que oferece rendimento variável, atualmente em torno de 4,8%, proveniente principalmente de recompensas de staking e taxas de financiamento de derivativos. No entanto, a oferta de USDe permanece perto de US$ 5 bilhões, bem abaixo do pico de cerca de US$ 14,8 bilhões, depois que um incidente de precificação na Binance provocou resgates em outubro passado. A Ethena continuou resgatando USDe pelo valor de US$ 1.
A tese de avaliação da ENA depende da retomada do crescimento do USDe e de recompras financiadas pela receita do protocolo. De acordo com a tokenomics revisada da Ethena, as recompras devem começar quando a oferta de USDe ultrapassar US$ 7,5 bilhões, inicialmente correspondendo a 5% da receita e subindo até 25% à medida que a oferta crescer. Um plano anterior aprovado por governança destinava 95% da receita líquida a recompras após o cumprimento de marcos específicos; com US$ 25 bilhões em USDe, a Ethena estimou recompras anuais de US$ 375 milhões, considerando as premissas de rendimento informadas. Com uma oferta de US$ 40 bilhões, o Standard Chartered estima que as recompras poderiam equivaler a cerca de 23% da capitalização de mercado circulante da ENA, caso o preço do token permanecesse inalterado, embora uma valorização pudesse reduzir esse percentual. Os desbloqueios mensais para investidores terminaram após uma liberação única em 5 de outubro, mas as recompras ainda não começaram e os incentivos em ENA para detentores de USDe foram interrompidos porque a oferta continua abaixo do limite.
As projeções podem favorecer o sentimento em relação à ENA, mas não são garantias. Os operadores devem acompanhar a adoção do USDe, os rendimentos do protocolo, as taxas de financiamento, a execução das recompras e a oferta de tokens. Entre os riscos estão taxas de financiamento negativas durante mercados de baixa prolongados, a dependência de corretoras centralizadas para proteção contra riscos e a incerteza regulatória em torno de stablecoins que oferecem rendimento.
Bullish
A perspectiva para a ENA é de alta, pois uma possível expansão de oito vezes na oferta de USDe poderia elevar a receita do protocolo e criar uma demanda significativa por meio de recompras de tokens. A meta de US$ 2 do Standard Chartered está muito acima dos níveis citados no relatório anterior, e o fim dos desbloqueios mensais para investidores elimina uma fonte recorrente de possível pressão vendedora. Esses fatores podem atrair traders que buscam exposição à tese de crescimento da Ethena.
No curto prazo, a previsão pode funcionar como um catalisador de sentimento, mas a reação do preço provavelmente dependerá de a oferta de USDe começar ou não a se aproximar do limite de US$ 7,5 bilhões para as recompras. A oferta continua em torno de US$ 5 bilhões, portanto as recompras ainda não começaram; a suspensão dos incentivos aos detentores e as recentes altas no preço da ENA também podem levar à realização de lucros. No longo prazo, a adoção contínua de USDe, rendimentos resilientes e a execução das recompras podem sustentar a ENA. Por outro lado, taxas de financiamento negativas, riscos relacionados a exchanges e hedging, escrutínio regulatório ou outra forte contração do USDe podem enfraquecer a tese. A classificação como otimista reflete a possível direção do preço, não a certeza das previsões.