Standard Chartered, USDe'nin 2028'e kadar 40 milyar dolara, ENA'nın ise 2 dolara ulaşacağını öngörüyor
Standard Chartered, Ethena’nın USDe arzının 2028 sonuna kadar sekiz kat artarak 40 milyar dolara ulaşabileceğini öngörüyor ve ENA için 2 dolarlık hedef fiyat belirliyor. Bu görünüm, Ethena’nın getiri kaynaklarını kripto baz işlemlerinin ötesine taşıyarak DeFi, kurumsal kredilendirme, gerçek dünya varlıkları ve hisse senedi ile emtia bağlantılı stratejileri kapsamasıyla USDe’nin genel stablecoin piyasasından daha hızlı büyüyebileceğine ilişkin önceki tahminleri genişletiyor. Banka ayrıca 2028’e kadar Bitcoin’in 300.000 dolara, Ether’in ise 18.000 dolara ulaşacağını öngörüyor.
USDe, bankalarda tutulan nakitle değil, kripto varlıklar ve sürekli vadeli işlemlerdeki kısa pozisyonlarla desteklenen sentetik bir dolardır. Kullanıcılar değişken getiri sağlayan sUSDe elde etmek için USDe’yi stake edebilir; mevcut getiri yaklaşık %4,8’dir ve ağırlıklı olarak staking ödülleri ile türev fonlama oranlarından kaynaklanır. Ancak Binance’teki bir fiyatlandırma olayı geçen ekim ayında itfalara yol açtıktan sonra USDe arzı yaklaşık 5 milyar dolarda kaldı; bu, yaklaşık 14,8 milyar dolarlık zirvenin oldukça altındadır. Ethena, USDe’yi 1 dolardan itfa etmeyi sürdürdü.
ENA’nın değerleme tezi, USDe büyümesinin yeniden başlamasına ve protokol gelirleriyle finanse edilen geri alımlara bağlı. Ethena’nın gözden geçirilmiş token ekonomisine göre geri alımlar, USDe arzı 7,5 milyar doları aştığında başlayacak; başlangıçta gelirin %5’i kullanılacak ve arz büyüdükçe oran en fazla %25’e çıkacak. Daha önce yönetişim onayı alan bir plan, belirli kilometre taşlarına ulaşıldıktan sonra net gelirin %95’ini geri alımlara ayırıyordu. Belirtilen getiri varsayımları altında Ethena, USDe arzı 25 milyar dolara ulaştığında yıllık geri alımları 375 milyon dolar olarak tahmin etmişti. Arzın 40 milyar dolara çıkması hâlinde Standard Chartered, token fiyatı değişmezse geri alımların ENA’nın dolaşımdaki piyasa değerinin yaklaşık %23’üne denk gelebileceğini tahmin ediyor; ancak fiyat artışı bu oranı düşürebilir. Yatırımcılara yönelik aylık kilit açılımları, 5 Ekim’de yapılan tek seferlik dağıtımın ardından sona erdi. Ancak arz hâlâ eşiğin altında olduğundan geri alımlar başlamadı ve USDe sahiplerine yönelik ENA teşvikleri durduruldu.
Bu tahminler ENA’ya yönelik piyasa algısını destekleyebilir, ancak garanti değildir. Yatırımcılar USDe’nin benimsenmesini, protokol getirilerini, fonlama oranlarını, geri alımların uygulanmasını ve token arzını takip etmelidir. Riskler arasında uzun süreli ayı piyasalarında negatif fonlama oranları, korunma işlemlerinde merkezi borsalara bağımlılık ve getiri sağlayan stablecoin’lere ilişkin düzenleyici belirsizlik yer alıyor.
Bullish
ENA için görünüm yükseliş yönünde; çünkü USDe arzının potansiyel olarak sekiz katına çıkması, protokol gelirlerini artırabilir ve token geri alımları yoluyla kayda değer bir talep yaratabilir. Standard Chartered’ın 2 dolarlık hedefi, önceki raporda belirtilen seviyelerin oldukça üzerindedir. Yatırımcılara yönelik aylık kilit açılımlarının sona ermesi de olası satış baskısının yinelenen bir kaynağını ortadan kaldırır. Bu faktörler, Ethena’nın büyüme tezine maruz kalmak isteyen yatırımcıları çekebilir.
Kısa vadede tahmin, piyasa duyarlılığı için bir katalizör olabilir; ancak fiyat tepkisi muhtemelen USDe arzının geri alım eşiği olan 7,5 milyar dolara doğru ilerlemeye başlayıp başlamamasına bağlı olacaktır. Arz yaklaşık 5 milyar dolar seviyesinde kaldığından geri alımlar henüz başlamadı. Holder teşviklerinin durdurulması ve ENA’nın son dönemdeki fiyat kazançları da kâr satışlarına yol açabilir. Uzun vadede USDe’nin sürdürülebilir biçimde benimsenmesi, getirilerin dirençli kalması ve geri alımların hayata geçirilmesi ENA’yı destekleyebilir. Buna karşılık negatif funding oranları, borsa ve hedge riskleri, düzenleyici incelemeler ya da USDe’de yaşanacak yeni ve sert bir daralma bu tezi zayıflatabilir. Yükseliş sınıflandırması, tahminlerin kesinliğini değil, fiyatın olası yönünü yansıtır.