ستاندرد تشارترد تحدد السعر المستهدف لـ SKY عند 0.325 دولار
بدأت Standard Chartered تغطية SKY، وهو رمز Sky Protocol المعروف سابقاً باسم MakerDAO، وحددت سعراً مستهدفاً لنهاية عام 2028 عند 0.325 دولار. ويعادل ذلك نحو خمسة أضعاف السعر الحالي لـ SKY، البالغ حوالي 0.065 دولار. ويصف المحلل جيفري كندريك Sky Protocol بأنه «الاحتياطي الفيدرالي للتمويل اللامركزي». ويعمل USDS وDAI كأموال على السلسلة، بينما تقوم Spark وGrove وObex بتخصيص رأس المال داخل المنظومة.
نما تداول USDS بنسبة 74% في عام 2025 ليبلغ نحو 9.2 مليارات دولار. ويتجاوز إجمالي المعروض من USDS وDAI مبلغ 12 مليار دولار، في حين تبلغ إمدادات العملة المستقرة المدرة للعائد sUSDS نحو 5.5 مليارات دولار. ويقترض الوكلاء الثلاثة حالياً حوالي 5.9 مليارات دولار من أصل حدود مجمعة تبلغ 17.5 مليار دولار، أي بنسبة استخدام تقارب 34%.
سجلت Sky إيرادات بروتوكول بلغت نحو 338 مليون دولار في عام 2025، وأرباحاً سنوية محسوبة على أساس المعدل الحالي قدرها نحو 168 مليون دولار. وأعادت Smart Burn Engine شراء SKY بقيمة تقارب 96.8 مليون دولار خلال عام 2025، بينما يبلغ عائد تخزين SKY نحو 4.2%. وتُعاد الإيرادات أساساً من خلال مكافآت sUSDS، وإعادة شراء SKY، وحرق الرموز.
يعتمد التقييم على مرحلتين محتملتين للنمو. أولاً، قد يرتفع رأس المال الاحتياطي الداعم من نحو 90 مليون دولار إلى 150 مليون دولار، ما قد يزيد حصة الإيرادات الموجهة إلى مكافآت SKY وعمليات إعادة شرائها. ثانياً، قد يقترب اقتراض الوكلاء من الحد الأقصى البالغ 17.5 مليار دولار. وإذا ظلت فروق الإقراض مستقرة، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة إيرادات البروتوكول بمقدار ضعفين إلى ثلاثة أضعاف.
تبدو التوقعات الخاصة بـ SKY إيجابية، لكنها تعتمد على عدة افتراضات. إذ يمكن للحوكمة تعليق Smart Burn Engine، كما حدث في مارس 2026، كما يعتمد النموذج على استقرار فروق أسعار الفائدة، وارتفاع استخدام الوكلاء، واستمرار نمو USDS. وينبغي للمتداولين مراقبة معروض USDS، واقتراض الوكلاء، وإيرادات البروتوكول، وسعر الفائدة الأساسي البالغ 3.8%، وعوائد sUSDS، ورأس المال الاحتياطي، وعمليات إعادة شراء SKY. وتظل المنافسة، وتغيرات أسعار الفائدة، ومخاطر الائتمان، ومركزية الحوكمة مخاطر رئيسية.
Bullish
التقرير إيجابي بالنسبة إلى SKY لأن السعر المستهدف البالغ 0.325 دولار من بنك ستاندرد تشارترد ينطوي على إمكانية ارتفاع كبيرة على المدى الطويل مقارنة بالمستويات الحالية. وتستند فرضية الاستثمار إلى النمو السريع لـ USDS، وإلى إجمالي عرض مشترك من USDS وDAI يتجاوز 12 مليار دولار، وإيرادات قوية للبروتوكول، ومكافآت التخزين، إضافة إلى عمليات إعادة شراء SKY وحرقها المستمرة. كما أن انخفاض استخدام قروض الوكلاء يترك مجالاً لمزيد من الاقتراض واحتمال نمو الإيرادات.
على المدى القصير، قد يحسن السعر المستهدف معنويات السوق ويجذب عمليات شراء مضاربية. غير أن المتداولين قد يتصرفون بحذر لأن التقييم يستند إلى افتراضات لعام 2028 بدلاً من التدفقات النقدية الفورية. وقد تظل SKY حساسة للتغيرات في عوائد العملات المستقرة، وسعر الفائدة الأساسي البالغ 3.8%، وقرارات الحوكمة، ونشاط إعادة الشراء.
على المدى الطويل، قد يؤدي ارتفاع استخدام الوكلاء، وزيادة الاحتياطيات، واستمرار اعتماد USDS إلى دعم الطلب على SKY وتقليص المعروض المتداول من خلال عمليات إعادة الشراء والحرق. وفي المقابل، قد تؤدي هوامش الإقراض الأضيق، وخسائر الائتمان، واشتداد المنافسة في التمويل اللامركزي، أو تعليق Smart Burn Engine مرة أخرى، إلى إضعاف هذه الفرضية. لذلك، فإن التأثير المباشر على السعر إيجابي، لكن مخاطر التقلب والتراجع لا تزال كبيرة.