Standard Chartered: Las stablecoins podrían drenar 500.000 millones de dólares de los depósitos bancarios, presionando los NIM de los bancos
La investigación de Standard Chartered advierte que una adopción rápida de las stablecoins podría retirar hasta 500.000 millones de dólares en depósitos bancarios de los mercados desarrollados para finales de 2028, amenazando los márgenes de interés netos (NIM) de los bancos. Geoff Kendrick, jefe global de investigación de activos digitales, estima que las salidas de depósitos podrían equivaler aproximadamente a un tercio de la capitalización de mercado de las stablecoins si la oferta total se expande hacia los 2 billones de dólares. La oferta de stablecoins ha aumentado alrededor de un 40% interanual hasta poco más de 300.000 millones de dólares, impulsada por un uso creciente para liquidación y liquidez, productos de stablecoins con rendimiento (por ejemplo, Coinbase ofrece alrededor del 3,5% en USDC) y posible legislación estadounidense como la Clarity Act que podría acelerar la adopción. Se identifican como más vulnerables los bancos regionales de EE. UU. —Huntington, M&T, Truist y Citizens— debido a su mayor dependencia de los NIM y su exposición al crédito local; los grandes bancos nacionales están menos expuestos. Se informa que Tether (USDT) y Circle (USDC) mantienen la mayor parte de sus reservas en letras del Tesoro en lugar de depósitos bancarios (0,02% y 14,5% en depósitos bancarios respectivamente), limitando la redeposición inmediata de fondos en los bancos. Los indicadores a corto plazo son mixtos: las acciones de los bancos regionales se han recuperado recientemente y los recortes de tipos previstos podrían aliviar el coste de los depósitos, pero Kendrick advierte sobre un cambio estructural a más largo plazo. Para los traders: monitorizar el crecimiento de la oferta de stablecoins, los productos de rendimiento, los flujos de las principales stablecoins (USDT, USDC), las tendencias de NIM de los bancos regionales y el rendimiento de sus acciones/deuda, y el progreso legislativo de la Clarity Act. Los impactos potenciales incluyen presión sobre las acciones bancarias regionales y activos sensibles al rendimiento, aumento de la atención a la liquidez en dólares on-chain y oportunidades en instrumentos del mercado de stablecoins.
Bearish
El informe señala un riesgo estructural: si la capitalización de mercado de los stablecoins y el uso del dólar en cadena se expanden de forma material, la migración de depósitos podría reducir la financiación bancaria y comprimir los márgenes de interés netos: un resultado negativo para las acciones bancarias y la deuda emitida por bancos, especialmente entre los bancos regionales estadounidenses. Esa presión probablemente será bajista para tokens del sector financiero o acciones vinculadas a bancos regionales y para instrumentos sensibles al rendimiento. Para los stablecoins en sí (USDT, USDC) la noticia es neutral a alcista: una mayor adopción y productos de rendimiento respaldan la demanda y la liquidez on-chain. La reacción del mercado a corto plazo puede ser mixta, ya que las expectativas de tipos y los flujos transitorios impulsan los precios, pero la implicación a medio y largo plazo es una presión sostenida a la baja para los bancos y un viento estructural a favor de los mercados de stablecoins y la liquidez del dólar on-chain. Los traders deben esperar presión a la baja sobre las acciones de bancos regionales y el crédito relacionado, mientras que pueden surgir oportunidades en instrumentos y plataformas de préstamo/market-making de stablecoins que faciliten los flujos de dólares on-chain.