Standard Chartered: Le stablecoin potrebbero sottrarre 500 miliardi di dollari dai depositi bancari, mettendo sotto pressione i margini d'interesse netto delle banche
La ricerca di Standard Chartered avverte che una rapida adozione delle stablecoin potrebbe sottrarre fino a 500 miliardi di dollari di depositi bancari nei mercati sviluppati entro la fine del 2028, minacciando i margini di interesse netti (NIM) delle banche. Geoff Kendrick, responsabile globale della ricerca sugli asset digitali, stima che i deflussi di depositi potrebbero equivalere approssimativamente a un terzo della capitalizzazione di mercato delle stablecoin se l'offerta totale si espandesse verso i 2.000 miliardi di dollari. L'offerta di stablecoin è aumentata di circa il 40% su base annua arrivando a poco più di 300 miliardi di dollari, trainata dall'aumento dell'uso per regolamento e liquidità, dai prodotti stablecoin a rendimento (per esempio Coinbase offre circa il 3,5% su USDC) e da possibili legislazioni statunitensi come la Clarity Act che potrebbero accelerarne l'adozione. Le banche regionali statunitensi — Huntington, M&T, Truist e Citizens — sono identificate come le più vulnerabili a causa della maggiore dipendenza dai NIM e dell'esposizione ai prestiti locali; le grandi banche nazionali sono meno esposte. Si riporta che Tether (USDT) e Circle (USDC) detengono la maggior parte delle riserve in buoni del Tesoro piuttosto che in depositi bancari (0,02% e 14,5% in depositi bancari rispettivamente), limitando la ridistribuzione immediata verso le banche. Gli indicatori di breve termine sono misti: le azioni delle banche regionali sono recentemente risalite e i previsti tagli dei tassi potrebbero ridurre il costo dei depositi, ma Kendrick avverte di un cambiamento strutturale a più lungo termine. Per i trader: monitorare la crescita dell'offerta di stablecoin, i prodotti a rendimento, i flussi delle principali stablecoin (USDT, USDC), le tendenze dei NIM delle banche regionali e le performance azionarie/debitorie, e i progressi legislativi sulla Clarity Act. Gli impatti potenziali includono pressione sulle azioni delle banche regionali e sugli strumenti sensibili al rendimento, maggiore attenzione alla liquidità in dollari on-chain e opportunità negli strumenti del mercato delle stablecoin.
Bearish
Il rapporto segnala un rischio strutturale: se la capitalizzazione di mercato degli stablecoin e l'uso del dollaro on-chain si espandono materialmente, la migrazione dei depositi potrebbe ridurre il funding bancario e comprimere i margini di interesse netti — un esito negativo per le azioni bancarie e per il debito emesso dalle banche, soprattutto tra le banche regionali statunitensi. Questa pressione è probabile che sia ribassista per i token del settore finanziario o per le azioni legate alle banche regionali e per gli strumenti sensibili al rendimento. Per gli stablecoin stessi (USDT, USDC) la notizia è neutra-positiva: una maggiore adozione e prodotti a rendimento sostengono la domanda e la liquidità on-chain. La reazione di mercato a breve termine può essere mista, poiché le aspettative sui tassi e i flussi transitori guidano i prezzi, ma l'implicazione a medio-lungo termine è un vento contrario duraturo per le banche e un vento favorevole strutturale per i mercati degli stablecoin e la liquidità del dollaro on-chain. I trader dovrebbero aspettarsi pressione al ribasso sulle azioni delle banche regionali e sul credito correlato, mentre potrebbero emergere opportunità nel lending/market degli stablecoin e nelle piattaforme che facilitano i flussi di dollari on-chain.